新手生存指南二


(bxyzz) #1

在这一讨论中,我想主要将止损做一延伸,对止损的理解是交易水平提高的关键之一,所以,新手即便怀疑止损的意义和价值,也应该坚定的本能的执行止损,因为只有这样做才能在新手的懵懂期尽量延长生存周期。市场是残酷的,新手会觉得波动都是盈利机会,但老手看到的是风险控制。

止损对新手的价值是增加下注次数,延长生存周期,尽量的获取学习时间。但是随着新手经验和知识的增加,止损会带来新的意义。

如果我们总是听信那种说法,只要没有平仓,浮亏就不是实际亏损,那就没法利用好止损,会本能的拒绝止损。这种看法不过是欺骗自己的伎俩,鸵鸟策略而已,没有一个基金会跟它的客户这样解释。我在其他地方一直强调,交易不是路径无关的,即便一个交易者在年终获取了200%收益率,但是回撤达到50%,也没有人愿意交给他一分钱打理。

原因很简单,如果我交给他一分钱,那么不走运的话,可能很快他只能退还半分钱给我。对那些风险偏好低的投资者而言,已经足够吓跑他们所有人了。不过如果这个人只给自己交易,那么如果情绪管理得法,还是可能赚些钱,即便如此,这些人和真正顶尖的交易者仍然有本质的差距。

像是保罗琼斯(Paul Tudor Jones)这种大师级的交易员,曾经在基金成立前五年收益率都超过100%,而前三年更是只有一个月亏损。非常令人惊异不是么?琼斯的秘诀之一就是止损的运用。我不是琼斯,当然不知道他具体在交易中是如何思考和行动,但是我会依据自己的经验给出可能的解释。

止损和紧贴市场趋势实际上是硬币的同一面,对止损的运用存在问题,就不可能紧贴市场趋势,或者说,灵活快速的转向。如果不能灵活快速的转向,那么琼斯不可能做到三十六个月只有一个月亏损的记录。仅仅靠事先的预测然后坚持看法,是绝无可能达到如此操作成绩的,那样的交易者只能是上帝他自己,但是由于随机性,我怀疑上帝本人也做不到仅仅依靠完全的事先预测做到这一点。

因此,止损成了摆脱错误看法的关键,当然灵活的头脑和思维必不可少,但是如果止损困住了交易者,那什么都不会起作用,要让灵活性起作用,首先是止损必须执行,而后才能谈看法的转变。当然,看法的转变可能是有意义的,可能是无意义的,但是如果一个交易者在交易时,看法总是不能转变,毫无疑问,这样的交易行为是无法紧贴市场的。市场没有主宰,或者说编剧,每一个参与者都要依据新近的信息改变观点,止损就成了紧贴市场的首要一步。

灵活性取决于灵活的思维,但是没有止损,思维会被困在原地。

好了,止损首先能够给交易者以尽可能多的自由,去适应市场可能的新逻辑。但是这又绝非是做多受挫就立即看空那么简单,这里我提出一个假设,我假定,如果保持灵活性的习惯相同(也即是,止损的使用同样快速坚定),大师级的交易者,能够经常在高赔率机会前嗅觉灵敏,而普通交易者很难识别高赔率机会。

这实际上是灵活性交易在无序震荡时保护自己的关键。大师级的交易者会在这种市场环境中摆脱低赔率机会的吸引,而普通交易者对太多低赔率机会转向,结果很容易变成频繁交易或者过度交易。

想想看,如果在反方向上一个坚定的绝对理性投资者吃掉了30%的回撤,而一个灵活的交易者,正确的追逐反向趋势,这两者经营的资金曲线差别会有多大?长期而言又有多大?当然,毕竟不可能每个人都是保罗琼斯,但也不是每个人都需要无穷爆仓才能理解这个道理。

我在上一篇讨论中就不会引入这些话题,因为给新手灌输这些高阶的东西会让他们弄巧成拙,他们此时应该不问那么多为什么,而只是坚定的执行止损,他们对止损的认识仍然处于字面而已,甚至怀疑止损并不算是一种保护。但止损不仅是一种保护,更是高水准交易的必备,是高收益率的必备。但我应该向新手们介绍说,这样就能够追逐高收益率了吗?显然这么做不对,这样会令他们处于更危险的境地。

这篇讨论不过是止损使用进阶的一部分,实际上不应该称之为新手生存指南的第二篇,因为新手还不具备理解这些知识必备的经验。他们应该客观的看待自己的处境,坚定的保护自己的本金,希望在生存周期内获得足够的知识实现正增长。

上面说到,止损的第一个作用是制止错误的扩大,但如果不能正确的理解未来,甚至对止损的这个作用也会产生怀疑。即便是大师交易者,一样无法知道止损之后市场会如何,当然是这样,否则他在止损之前也应该知道需要止损,那样就不需要下单了。但是,在上一篇讨论中,我说明了保护这一部分关键在于盈亏之间的不对称性,以及更难以驾驭的情绪管理,因此止损是必须的,而且应该力求短。至于如何短,取决于交易者对市场行为的理解程度,新手还是不要过度在意这一点,随着经验的增长,向着这个方向努力就好。不到进出规模影响市场那一天,不要沉迷于埋伏式的加仓。

大师级别的交易者对止损有更深刻的认识,因此止损并不是问题,每天都止损也不觉得有什么大不了。因为他们还理解止损的第二个作用,增强灵活性。面对多变的市场,保持一个看法显然是不可能有什么大作为的,当然这也不是要求交易者随着市场短期波动来回转向做墙头草,绝非如此。关键是识别高赔率机会,这样灵活性就有了额外的补偿,去抵消那些无效率的转向而且还绰绰有余。

好,说到这里,回顾刚才的一系列讨论,我提到了止损的两个作用,必须首先做好第一个,才可能产生第二个效果。而第二个效果的出现,不仅需要正确的习惯,灵活的头脑,还需要对高赔率机会的敏锐,以及缩短止损的宽度。因此,运用好止损当然是极端困难的一件事,但是成功的交易舍此则犹如缘木求鱼。对高赔率机会的敏锐以及缩短止损的宽度,需要交易者的经验积累和天生的睿智,总之和天赋以及生存周期有关。所以,对新手而言,关键之关键,总归是尽量延长生存周期。

我个人的确不想在新手生存指南里面这么快就把止损的本质按照我个人的理解阐述出来,因为我不能说那些新手很难理解的事情,当然我是指真正的,对市场经验不足2年的交易者。市场中也有海特这样,十年反复失败突然顿悟持续盈利二十年的大器晚成者。我希望新手们理解的是,止损的作用不仅限于保护,还会在以后你的经验更多时,帮助你多赚钱,如果你能达到那种层次的话。因此,现在对新手最重要的事情,坚定的止损,尽量多次的下注。孤注一掷总是不对的。

但是最终我仍然决定写下来,我希望新手们给予交易这项事业一些尊敬,那就是步步为营的提高自己的水平。我只能告诉新手们自己对止损的看法,并且提供一条可能的逐步认识止损的道路,要获得探索这条道路的机会,只能依靠首先坚定的止损。