2018.03.05 一场特殊的“赛跑”


(smartpig) #1

今天讲一个严肃认真的话题,是关于新股发行速度的。

最近监管部门对新经济企业“独角兽”开启绿色通道,不少文章和评论为监管部门扶持新经济企业而欢呼雀跃,但是新股发行的阀门怎么开?开多大合适,是一个全局性的问题。

目前的IPO排队情况,市场存量资金的流动意愿,增量资金的进场意愿,IPO想法多少和能发多少都是非常现实的问题。

————IPO企业排队情况————

截止于上个周末,A股有438家企业处于IPO排队名单之中。

如果按照去年曾经出现的一周6发的速度计算,一年时间可以上市52*6=312家。

也就是说,目前正在排队中的企业,还需要一年多的时间才能完成发行上市工作。

但是今年的市场情况估计很难承受一周6发的高速,保守估计一周3-4发左右相对比较现实。

同时,去年年底以来,IPO排队企业的审核力度加大,拟IPO企业过会比例明显下降。

假设拟IPO企业被“劝退”或者“自行放弃”1/3的话,不算新增拟IPO企业,也还有300多家企业正在等着排队上市。

如果按照一周4发的节奏进行的话,还需要一年半的时候才能完成。

也就是说,按照一周4发的节奏来计算,目前的拟IPO企业需要发到2019年年中,IPO堰塞湖的排解才能基本完成。

而IPO的节奏的速度,是受新股发行上市后的运行情况,以及市场大环境影响的。

A股历史上有过几轮新股破发大潮,叠加上市场大环境不佳,都最终导致了IPO的暂停。

其中最密集的破发潮,出现在2010—2012年期间,

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2010年1-2月

1月28日,中国西电成为本轮首家在上市首日破发的公司。

在随后的2月中旬,高乐股份、漫步者、中国一重、兴民智通、赫美集团、齐星铁塔相继在上市首日破发。

2010年5-7月

这段时间里有22家新股公司上市首日收盘价低于发行价,

另有40多家公司在上市后60个交易日内股价曾跌破发行价。

2011年1月-2012年1月

这轮破发潮是A股历史上时间最长、破发个股最多的一轮。

在此期间,两市共发行了290只新股,其中60个交易日内跌破发行价的高达199只,破发率高达68.6%。

其中,有83只新股上市首日就直接破发,最为典型的是华锐风电、庞大集团等。

2012年3-9月

在此半年时间内,新股上市首日破发的有29只,占120只新股的1/4。

此后,IPO暂停至2014年年初。

————当前新股上市情况————

截止目前,A股已经出现了三只新股,仅一个涨停板就开板的情况。

分别是养元饮品,今创集团和华宝股份。

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而A股的新股平均涨停数,已经从去年的10左右,骤降到2月份的3.8。

最高涨停数,从去年的最高26连,降低至目前的6连。

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图片来自券商中国

新股上市后涨停的下降,将带来连锁反应,

随着打新收益的不断降低,投资者参与打新的意愿下降,参与打新的资金也相应减少,新股高速发行将遇到阻碍。

已排队的拟上市公司还需要至少一年半的时间才能全部发完,

到底是IPO堰塞湖在破发大潮出现前被成功排解,还是破发大潮将阻碍IPO堰塞湖排解进度。

这是一个有点“系死扣”的问题,

市场能承受的新股数量是有上限的,而排解IPO堰塞湖需要速度,而快速的IPO发行又会影响到打新收益率,打新收益率的降低又会使得发行速度被迫放缓。

除非市场能持续上涨,使得市场能承受的新股数量上限不断提高。

而扩容和市场整体上涨又是一对不可调和的矛盾。

而在这种情况下,A股市场还要面临“独角兽”们的上市。

更让人担忧的是,目前的市值配售要求参与打新的投资者持有股票,一旦打新失去吸引力,那么参与打新的投资者将如何对待为打新而持有的股票?

————“独角兽”的绿色通道————

第十七届发审委将在3月8日对富士康工业互联网股份有限公司首发上会进行审核。

富士康2月1日才公布招股书申报稿,3月8日就将上会。

外界普遍认为,这体现了证监会对新经济、独角兽类企业登陆A股的全面支持。

而更多新经济企业在近期更是疯狂的表达在A股上市,或者回A股上市的意愿。

这种“独角兽”企业一旦上市,市值很有可能达到数千亿,甚至万亿水平。

而这些“独角兽”企业的光环和知名度也将吸引大量资金参与,这会分流正常排队IPO企业的打新意愿。

当然,“独角兽”企业上市的过程中,也可能会吸引一部分参与打新的增量资金去买入股票而获得申购资格。

那么被“独角兽”吸引进来的增量资金能否支撑市场就成了最关键的问题。

总之一句话,IPO不是想发多少就能发多少的,要看市场能承受多少。

超出市场承受能力的过度扩容,对市场会有严重负面影响。

优质企业能上市肯定是好事,但是为优质企业快速登陆A股市场兴奋的同时。

高速扩容对市场造成的压力也是不得不正视的问题。

不要因为短期的兴奋,而忽视潜在的风险!

——————近期盘面情况——————

周末美股市场低开反攻,到收盘时,道琼斯指数微跌,纳斯达克指数强势翻红。

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外围市场情况对A股今天的早盘开盘情况不构成负面影响。

上证指数在历经春节后持续反弹之后,近期在60分钟线级别MA60的压制下,出现了一波回落。指数仍处于关键分界线60分钟线级别MA888均线下方。

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同时上证指数下方巨大的跳空缺口还未补完。

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创业板指数近期走势持续强于上证,但是上方面临中长期压力线集中区域。

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最关键的压力线位于1820附近,创业板指数不强势拿下1820并站稳的话,全面的风格转换都是臆测。

上证指数回补缺口之前,暂无操作计划。

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