2018.11.27 “业绩杀”的担忧


(daonaldo) #1

今天看一篇关于股市的文章,作者写的内容是分析一只个股的,讲到了股价下挫的三种本质性原因,分别是估值杀、业绩杀和逻辑杀,这三个概念不仅对于个股,实际上对于指数也同样有效,所以我们今天重点说一下其中的业绩杀,因为只从A股指数跌进历史极低估值区间之后,很多媒体和文章都在宣扬A股已经足够便宜,便宜到出现了“历史性机遇”的说法。

我们之前反驳过这样的说法,主要是从时间角度进行反驳的,因为A股市场历来出现“历史性机遇”时,首先要足够便宜,其次要便宜的足够久才行。

A股目前的状态从静态的估值角度来看确实已经足够便宜了,但是从时间角度来看,便宜的还不够久。另外我们经历过估值杀之后,有可能还会面临业绩杀,A股市场的整体业绩下挫的话,估值水平也会发生相应的变化,导致今年看起来足够便宜的情况,到了明年年初年报披露之后,就变得不那么便宜的情况。

假设A股市场的历史极低估值是10倍的话,这是按照当前的价格和已经披露的业绩水平来计算的,如果今年年报显示A股市场整体估值水平下降的话,那么就意味着估值计算公式中的分母数值会变小,假设市场整体业绩下滑10%,对应的估值水平就会上升10%。

要让市场整体估值水平再次回到10倍的历史极低估值水平,就需要股价相应的再下降10%。

这就是所谓的业绩杀,目前时间临近年底,距离年报全面披露还有一段时间,但是A股上市公司今年的经营情况已经能看出个大概了,业绩增速保持良好的企业数量不会太多。

大多数主营业务乏力的公司不用多说,就连一些大消费类型的个股业绩增速也面临困局。

汽车销售的三季度数据很是惨淡,年底之前各大车商纷纷打折促销,而且折扣力度非常大,都是为了在年终之前再冲击一下销量。

这种情况我倒不觉得是本质上的消费降级,而是正常的消费周期波动,

从2008年金融危机之后,到2016年大家接受经济L型见底之前这个周期之内,

借着这段宏观经济还不错的时机赚到钱的人,该进行的大宗消费已经消费完毕了,

房子、车、大家电之类的,暂时没有什么置换需求和动力;

而在这段宏观经济还不错的时机没赚到钱的人,即使现在大宗消费品价格下调,也还是没有什么消费的意愿和动力。

加上未来前景不明朗,经济脱离L型底部的预期还不强烈之前,大家的消费意愿偏保守是很正常的。

而这种情况也会持续较长的一段时间,所以明年市场面临业绩杀的概率不小,大家多注意年报和业绩数据,适当做出中长期投资规划的调整就好。

而业绩杀出现一段时间之后,市场就会陷入逻辑杀,在个股上逻辑杀体现为之前能带来业绩积极变化的因素消失,能给带来强烈积极预期的逻辑失效。

在整体指数上的逻辑杀,体现为投资者在漫长的熊市中彻底失去信心和期待,负面情绪的释放完全不按逻辑进行,越跌越看空,完全不理会估值有多低,股价有多便宜,导致市场即使出现一些积极变化,投资者依然借反弹减持离场,反复压制市场的回升走势,直到大多数投资者的负面情绪彻底释放完毕,市场才开始重新“讲道理”。


除了从估值和业绩角度的来说,市场筑底还需要时间,

从技术角度来看,持续性的中期回升也没那么容易酝酿的出来,

A股市场从今年5月份下行以来,一共四次稍有持续性的反弹,都没有构成强势回升行情,

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而这四次反弹当中,有三次终结在指数突破MA60均线,但是还没碰到MA99均线的时候。

我们回顾两次A股之前比较有持续性的中期回升,就知道到底什么样的行情才是熊市当中值得参与的行情。

这是2012年底到2013年初的一波行情,

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上证指数在连续突破MA60和MA99均线之后,持续回升并且带动这两条中期均线交叉,

从空头排列变为多头排列,最终走出一波参与价值较高的中期行情。

如果投资者非要在最低点抄底,吃黄色箭头这段上涨的话,要承担的风险很大;

但是能耐心等到指数暴力+放量突破两条均线之后再动手,拿好红色箭头这部分上涨就相对安全多了。

所以回头看看A股目前的均线排列状态,只要指数不连续突破中期均线,就把心在肚子里耐心等机会就好,“全面踏空牛市”的说法,根本就不存在的!

另一个是2016年年中,上证指数连续有效突破MA60和MA99,开启了一轮“慢牛”行情,

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等到年中均线系统出现变化之后,在2850进场的话,实际上成本并不比在熔断后的最低点2650冒死进场高出太多,而且还节省了半年的时间成本,而且风险也更可控。

所以,在熊市当中,中期均线不走好之前,持币怂着没有什么大损失,

冒险抄底和最高短期反弹才是风险和损失的主要来源。


周一周二这两天指数缩量横盘,盘面没有什么太多可说的,

如果最近外围市场平稳的话,A股可能还会稍有反弹喘口气;

一旦外围市场再出现剧烈波动的话,上证指数大概率会再次下探去周线BOLL下轨附近找支撑。

上周五的下挫并不意外,之前更新中我们已经说过了,

均线系统排列扭转之前,尽量不要在压力线下方不远的地方追高赌进一步反弹,

另外上周二、三、四这三个交易日成交量台阶式下降,也不是特别好的现象。

中期趋势交易的机会始终不成熟,改怂就怂,熊市保命重要过一切,

别人火中取栗赚钱没什么可羡慕的,这种事大多数运气大于技术,可效仿性不强。

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短期机会的话,还是看成交量吧,如果上证指数的成交量能萎缩到9月中旬那个状态,

可以考虑一下短线博个机会,否则还是持币为主。

最近A股市场回落,之前已经接近回本的指数基金定投又被锤回去了,

不过指数回落,后续的定投成本也低,指数基金的定投继续按计划执行,

再牛市重来之前,这种反反复复坐电梯的情况实属正常,

第一次经历的小伙伴可能比较紧张,会纠结要不要先赎回再说,

实际上习惯了就好,定投主要是为了低成本的攒足够多的筹码,

灵活操作赚了小钱,但是牛市来临时总份额太低的话,是要吃亏的,所以不用太灵活。

券商股最近回落比较明显,上个月券商股的定投因为短期价格较高暂停了一个月,

这个月恢复正常,并且会把之前减仓的部分分10个月再加回去。


最近证监会政策调整比较多,但是对市场短期影响都不显著,明天更新集中说一下这个政策调整,再给大家画几个比较容易理解的图,说一下我经历上一轮熊市得出的一点经验。


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