买美股的风险:科技泡沫【股票】


(suibiantell) #1

2018年7月26日,美国科技公司脸书(Facebook)在公布了公司最新的盈利后,其股票遭到广大投资者的大幅抛售。在短短几个小时之内,Facebook的股价下跌近20%,蒸发的市值约为1191亿美元(约8000亿人民币)。这些蒸发的市值,比标普500指数中457家上市公司的市值都更大。在中国A股,市值超过8000亿人民币的公司不到10家。

这让我想起,在我和广大投资者沟通交流的过程中,收到的频率最高的问题之一,就是美股涨了那么多年,看起来老贵了,还能买么?

可见,很多投资者对于美股的高位,是非常担心的。那么,我们到底应该如何来思考这个问题呢?今天这篇文章,就来和大家聊聊这个问题。

广大读者首先需要明白的第一个重要道理,是在今天,当我们在比较各国不同的股市时,比的其实是行业和货币,而非公司。

这主要是因为,发达国家股市中那些规模最大的公司,全都是巨型跨国企业。他们的业务遍布全球,只是恰巧公司总部在某一国,在该国的证券交易所上市而已。

举例来说,英国石油公司(BP),是一家英国公司么?BP在全世界有11多万员工,其生产活动遍及100多个国家,是一家不折不扣的“世界”公司。BP只是恰巧在英国上市而已。

类似的情况,普遍存在于各大发达国家的股市。所以当我们感觉“美国股市贵”的时候,其实我们看到的,是在美国上市的那些最大的跨国公司股价上涨比较快。这其中当然有美国经济的影响作用,但更重要的影响因素,是行业和货币。

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上面这张图,显示的是目前世界上四个发达国家股市(美英日欧)的行业分布。从这张图中,可以读出很多有用的信息。

比如英国股市,权重最高的是以BP为代表的能源行业。就是说,英国股市的表现,更多的受到全球能源行业景气程度的影响,而非英国本国经济的影响。如果石油价格上涨迅速,那么英国的股市就会表现比较强劲,反之亦然。

我们再反观美国股市,就会发现其在科技行业的比重特别高。这是因为,最近几年,像Facebook, Google, Amazon, Microsoft, Apple之类的公司,股价上涨非常快,因此他们在指数中的比重,也水涨船高,成为了最能影响指数的龙头行业(26%)。而相对来讲,科技行业的兴衰,对英国股市则几乎没有影响(比重只占到1.2%)。

因此,毫不夸张的说,**科技行业兴,美股就涨。科技行业衰,美股就跌。**本文一开始提到的Facebook股价大跌对于美股的影响,就是一个典型的例子。

影响一国股市表现的第二个重要因素,是其本币的币值。

我们还是以英国石油公司,BP,作为例子来解释一下这其中的道理。BP的收入,来自于全世界各个国家,以各种货币计。但BP的股价,以英镑来计。因此,这之中有一个外汇汇率计算的过程。

如果英镑上涨,那么所有的这些外币收入,折合成英镑时会变少,对于BP的股价不利。而如果英镑下跌,那么反过来,折合成英镑的收入就高,对股价利好。因此对于BP来说,英镑跌的越狠,其股价就越高。

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如上图所示,2016年6月开始,由于英国脱欧公投的结果出乎意料,英镑(上图红线)大跌。同期,BP的股价也开始节节高升。2018年上半年,类似的情况再次发生,英镑由于脱欧谈判的前景不明朗而下跌,BP的股价再次得到提振。

所以回到本文一开始提的问题,美股最大的风险,就在于科技股泡沫破裂。当然,科技股究竟是否有泡沫,如果有的话何时破裂,都是充满未知数的问题,不同的人也会有不同见解。但是我们需要明白的是,如果现在购买美股,其实就是在赌科技行业能够继续上涨。如果科技行业开始出现登顶反转,那么美股也会受到重创。

这也是为什么,广大投资者在进行投资时,需要非常注重多元分散。以上面举的四个地区的股市为例,如果我们将这四个地区的股票全部购入,那么我们就不会被科技行业牵着鼻子走。因为在我们的投资组合中,有偏重能源业的英国股票,偏重银行业的欧洲股票,和偏重工业的日本股票。同时,把这些股票全都收入囊中,也能起到货币分散的效果,不会受某一国货币走强而拖累我们的投资表现。

当然,具体到美国股市的估值,我们还需要看其他更多的指标,在文末的扩展阅读中,有兴趣的读者可以继续阅读几篇相关分析。

希望对大家有所帮助。

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扩展阅读:

伍治坚:美股估值高么?

伍治坚:从市净率看美股估值