一、股票的基本知识(2)股价为何有涨有跌?(下)


(humidity) #1

因为距上一篇推送时间稍长,我们花点时间回顾下哈。

在专栏第一篇讲股票本质的时候,我们提到股票投资的收益主要源自两个方面:1、分红收益,2、股票溢价收益。

因分红收益相对而言不高,因此对股票投资的收益,主要来源于股票溢价。

而股票的溢价,源自卖出价格大于买入价格,即所谓低买高卖。

想要做到低买高卖,我们首先要清楚,股票的价格由什么决定,为什么会涨,又因何会跌?

这其实是两个问题:

1、股票初始价格是如何确定的?

2、影响股价波动的因素是什么?

上一篇,我们已经讲了第一个问题——

股票的初始价格,是由上市企业和投行根据市场环境、行业情况和公司基本面等因素,通过一系列估值方法进行确定的,最终表现为每股盈利与市盈率的乘积,即我们提到的,本专栏最重要,也是理解股价唯一需要掌握的公式——P=EPS*PE。

如果觉得有点绕,记得出门右转自行复习哈——

一、股票的基本知识(1)股票的本质是什么?

一、股票的基本知识(2)股价为何有涨有跌?(上)

OK,那这篇我们主要来解决第二个问题——影响股价波动的因素是什么。

其实答案很简单,就在上面的公式里。】

既然股价=每股盈利*市盈率,那么影响股价波动的所有因素,其实就包含在每股盈利和市盈率两个指标中。

其中,每股盈利牵扯到公司的经营模式、盈利能力、管理能力等等,事实上反映的就是一个公司的基本面。

而市盈率的本质是估值,是人们愿意为购买这个公司所付出的乘数,已经涵盖了多种影响因素,个人认为可以归纳为三个,分别是预期因素,心理因素和技术因素。

下面我们一个一个来讲。

首先是基本面。

我们来看一组公式:

每股盈利=净利润/总股本

净利润=利润总额-所得税费用

利润总额=总收入-总成支出

总收入=营业收入+非营业收入

……

这些公式可以层层展开,到最后发现它其实就是企业资产负债表中的各类科目,所以每股盈利这个指标,反映的是整个企业的经营情况,即我们常听到的企业的基本面。

经济学上说,价格由价值决定,而每股盈利所代表的基本面价值,就是决定和影响股票价格最重要的因素。

当一个企业的经营状况改善,盈利能力提升,基本面状况趋好,就会推动其股价的上涨。

就像17年钢铁企业股价的大幅上涨,就是因为国家的供给侧改革使得钢铁行业的经营状况出现好转,扭亏为盈,基本面开始趋好。

相对应的,如果基本面变差,股价就会下跌。

其次是估值。

除了基本面这个核心因素,通过P=EPS*PE(一直出现到你们能记住为止哈)的公式,我们知道还有另外一个重要的因素——估值。

事实上,估值并不是一个单独的因素,它是由各种各样因素相互作用之后的一个结果,为了方便老铁们理解,暂且可以只归纳为三个,分别是预期因素、心理因素和技术因素。

1、预期因素

什么是预期呢?

还记得上一篇A和B两个餐厅的例子不?

两个餐厅的每股利润相同,而我们却愿意以更高的价格买入A的股票,就是因为我们更看好A餐厅未来的发展。

为什么看好?是因为A餐厅,首先刚刚签了吴亦凡做代言,其次又准备在市中心开设分店。

因此尽管当下A餐厅并没有立刻出现基本面的好转,但是我们通过了解到的信息,认为且预测它接下来的经营会更好,这就是预期。

当人们对某个行业或企业有更高的预期时,就会给予更高的估值,就愿意接受更高的市盈率因此,尽管基本面价值不变,估值的上升自然会推动股价上涨。

那什么情况下,人们对企业会有更高的预期呢?

比如说,

某个公认很牛逼的人当选了某公司的CEO;

国家新出台了一项补贴政策,利好于某类行业;
某企业研发出了一项新技术,未来有可能得到广泛运用等等。

最典型的,就是各种主题投资机会。

比如17年4月份雄安新区的战略提出来之后,各种相关概念股的价格一飞冲天。

为什么呢?

因为人们预期,雄安新区的建设会给许多当地或者相关的企业带来业务机会,从而使得这些企业未来的基本面情况会持续上升。所以,尽管这些公司的基本面价值不变,但估值已先行。

同样的,当一个公司出现负面新闻时,尽管当下企业价值并没有变化,但人们预期它未来可能要扑街,所以估值带动股价下跌。(没错,说的就是乐视)

2、心理因素

心理因素是什么呢?

如果说预期因素相对而言是客观的,是人们根据自然环境、政策环境、技术环境而对企业未来发展的预测,那心理因素,其实就更主观些,可以理解为人性对投资行为的干扰。

举几个例子哈。

比方说,2015年大牛市末期的时候,明明股价已经涨上天,政府也一直在强调风险,但是广大韭菜们还是抗着钱包往里冲对吧。

为什么捏?其实就有贪婪心理作祟的因素。

再比方说,奥巴马当选总统后,奥马电器涨停,这种毫无逻辑可言的现象,说到底就是人们一种纯粹的投机取巧的心理,都在期待某个傻子去接最后那一棒。

还比方说,股票价格有一个特别的现象,就是每每在整数点附近,比方说股价涨到9.9左右,接近10元了,这个时候常常会突破不了或者一直在附近徘徊,即所谓的整数点压力位。

这又是为啥呢?从任何价格理论的角度都是讲不通的。

但这就是人的心理,人对整数有一种莫名的感受。就像一个东西卖99元和卖100元,明明只差1块钱,却让我们感受大不相同一样。

其他的还有很多哈。投资大师霍华德马克思在《投资最重要的事》里说过:

“心理因素对股票市场的影响,再怎么强调也不为过。”
“投资者心理几乎可以导致证券在短期内出现任何定价,而无论其基本面如何。”

3、技术因素

技术因素应该是非金融行业,或者没有什么投资经验的老铁,了解得比较少的哈。

这里的“技术”并非技术分析,而是指某些特殊的交易方式或规则。

举两种情况哈。

第一情况,采用杠杆(即借钱炒股)投资的投资者,在遭遇市场急跌时,如果仓位和成本没有控制好,是有可能因为股价触及平仓线而被强制平仓,从而加剧股票跌幅甚至导致股灾。

看不懂?

其实就好比你跟张三借钱10万去炒股,张三担心资金有风险,于是要求你如果亏损达到20%,就必须无条件卖出手里的股票。而幸运如你,果然在借钱买入之后遭遇行情连续大跌,很快亏损了20%而不得不卖出。与此同时,这个市场上有一堆人像你一样借了钱,然后亏损了20%,这个时候万箭齐发,同时卖出,那结果就可以想而之啦。

另一种情况,就是基金公司发行新基金时,当募集完资金后,比方说100亿,那根据合同,基金经理必须在规定时间内买进股票。这个时候,假设股票的价格已经很高,基金经理再不情愿买,他都得含泪进场接盘的哈。

还有其他情况就不一一列举了。今年春节前,美国股市遭遇了一波大跌,吓得全球市场跟着恐慌,其实当中就有部分原因是股市急跌导致股价触及一些量化交易基金的止损线,从而导致大量基金同时抛售股票,因此进一步加剧下跌。

OK,以上就是本章的内容哈。影响股票价格的因素有很多,但其实我们只需要抓住上述几个重要且关键的因素,就基本上够用了哈。

小结一下:

根据P=EPS*PE,股票价格的两大决定因素分别是每股盈利所代表的基本面价值和市盈率所代表的估值水平。

因此,股票价格波动的因素主要受基本面和估值影响。

其中估值,又可以总结为预期、心理和技术三个影响因素。

至此,我们就清楚了股票价格是由什么决定的,并且又是受什么影响的。

我们一开始说,股票的投资收益主要来源于溢价,而溢价的核心是“低买高卖”,即在股票便宜的时候买入,在贵的时候卖出。

那么问题来了——

股价什么时候算便宜,什么时候又算贵呢?

股价2元的股票就是便宜吗?

或者股价200元就是很贵的吗?

当然不是,否则为什么2元的股票甚至都能跌到5毛,而200元的股票还能涨到500呢?

这涉及到股价高低的界定问题,因为我发现很多老铁还不是很清楚哈,所以打算补充一篇,关于如何辨别股价高低的内容哈。

其实很容易理解,一说你们就懂的,敬请期待~

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