Trading and Exchanges : market microstructure for practitioners 04


(kikidai) #1

交易者经常使用止损订单来控制亏损,比如,价格stan在80 cents买入了10个合约,为了限制持仓损失,Stan会下一个价格为70cents的止损订单,如果合约价格下降到70以下,Stan的broker会立马执行这个止损订单。

但是执行的价格不一定完全等于订单价格,如果合约的价格下降太快,最终的成交价格会低于70。

4.5.2 Stop Orders and Liquidity

止损单会加速价格的变化,在买方或者卖方一边所需要的市场流动性大于市场所能提供的流动性时,市场价格就会发生变化,当市场价格变化激活了止损订单后,这些止损订单很不幸的就变成的单边的流动性需求方(比如说现在持有空单,设定价格买入平仓,市场价格因为买力足,迅速上涨,到达设定价格,那么这个时候止损单就变为了买入的市价单,进一步推高价格)。

趋势交易者在价格上升时买入,价格下跌时卖出,趋势交易者经常使用止损订单来完成交易,而逆市交易者,经常使用限价单来完成交易。

4.6 MARKET-IF-TOUCHED ORDERS

MIT是一个市价单,但是有激活条件,与止损订单不同的是,MIT订单是当价格跌到TOUCH价格的时候买入,当价格涨到TOUCH价格的时候卖出。与限价单不同的是,如果MIT订单一旦激活,他就变为一般的市价单,会在市场目前的最优价格成交。相反,限价单只能在限价或者更好的价格成交。交易者们当他们希望到达目标价位后一定能够成交时使用MIT订单。MIT订单使用的频率并不大,大多数交易者都使用限价单,因为他们想在更好的价格成交。

4.7 TICK-SENSITIVE ORDERS

交易者将价格表现分为uptick/downtick/zero tick

uptick:现在的价格高于上一个tick价格

downtick:现在的价格低于上一个tick价格

zerotick:现在的价格等于上一个tick价格

如果交易者想让自己的交易条件与tick价格变动有关,他们就会使用TICK-SENSITIVE ORDERS.一个买入的down tick order只会在价格变现为down tick或者是zerotick时才会触发成交

4.7.1 Tick-Sensitive Order Properties

Tick交易条件使TSO(TICK-SENSITIVE ORDERS)对市场价格没有影响,因为一个broker持有一个买入的down tick order时是没法通过提高买入报价来吸引卖家,broker必须等待市场中有一个交易对手愿意以更低的价格成交,TSO是提供市场流动性的订单类型。

有一种报价策略是动态限价单策略(dynamic limit order strategies):如果要买入,报价仅低于最优报价,如果要卖出,报价仅高于最优卖价,如果市场价格发生变动,报价就随之改变,但是这个报价策略受到市场交易规则的限制,一般交易所不允许高频率撤单,然后重新报价,这个时候tick-sensitive order就会排上用场。

4.11.1 Spread Orders

当交易者想买入标的A的时候,同是卖出标的B,就可以使用套利订单,国内期货市场中有一些交易所提供的标准套利订单,

本章还讲了一些其他的order类型,但是国内交易市场基本不支持这些订单类型。

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