2022年年度投资策略报告：水往何处流？-中泰
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摘要
2022年资本市场十大核心观点
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预计2022年地产政策将边际放松，但“房住不炒”确定性的基调下，地产周期大概率不会重启。
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政策“纠偏”年下，经济发展强调以稳为主。类似2021年“教培”的“一刀切”政策在2022年不大会出现，故2021年受政策压制下处于历史估值极低位的传媒、港股等板块存在一定估值修复机会。
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2022年一季度社融等关键指标有望实现“技术性企稳”，货币政策和流动性或全年维持宽松，全年降息降准“小步多次”可期。要格外关注“春季行情”，市场风格表现或先权重后成长。
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“稳经济”主线下，三大主线将驱动春季行情低估值蓝筹修复：
绿电：“量价齐升”最具确定性主线；2）国企改革“三年试点”收官；3）财富管理型券商。
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全球能源革命下“双碳”高景气度或将在未来3年延续，是高确定性具有明显上升产业趋势的核心主线。
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“元宇宙”‘元年’下，计算革命的趋势风口或带来2022年A股消费电子、传媒等板块估值提升的机会。
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“CPI-PPI”剪刀差收敛下，关注符合国家战略导向的必选消费品如种植等的“紧迫性国产替代”机会。
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美联储“框架转换”下，在美国国内通胀控制前，美联储鹰派表述会不断超预期。
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美联储整体鹰派，但“供应链恢复+科技革命”或使得2022年全年大部分时间美股不会出现大的风险。
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美股中级调整被忽视的潜在风险：拜登当前支持率低迷，2022年中期选举后“一党独大”格局或无法维系，引发市场对其无法实施新的财政计划的预期，建议关注2022年四季度中期选举情况。
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2022年全球“疫情常态化”逐步适应后，各大发展中国家供应链复苏或将对我国出口和制造业产生的冲击。
风险提示：宏观经济加速下行，货币政策提前超预期收紧，中美关系超预期恶化，新冠病毒Omicron变异超预期。
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