中美Smart beta市场概述及展望
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近年来全球经济低迷，尤其是2018年主要经济体股票市场表现不佳。在此背景下，结合了主动策略和被动策略优点的Smart beta策略开始获得更多关注。那么Smart beta策略到底是什么？该策略的理论依据又是什么？
美国的资本市场十分发达，Smart beta产品数量和资产总净值在全球居于首位。美国的Smart beta产品的规模有多大？又有什么特点？
反观国内市场，中证指数有限公司编制了大量Smart beta指数，但目前发行的产品较少，原因是什么？
美国市场能给我们哪些启示？未来，我国的Smart beta产品市场会向哪个方向发展？
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清华五道口鑫苑房地产金融科技中心发布《中美Smart beta市场概述及展望》研究报告。报告从Smart beta策略的理论基础——因子理论入手，对该策略的分类和应用进行介绍。之后，报告以ETF产品为例，详细对比了中美两国Smart beta ETF的市场规模和产品构建方法，并分析了美国市场的优势和我国市场的不足。最后，报告给出了Smart beta在我国发展的方向和建议。
报告主要内容
第一，Smart beta是一种通过系统的、基于规则的指数，来获得特定因子风险敞口的策略。 具有规则化、投资成本低、策略透明度高等特点。
第二，从ETF市场入手，对比美国和中国Smart beta ETF的情况，报告发现从市场规模上看，相比美国市场，中国Smart beta ETF市场发展水平很低。 从图1可以看出，美国Style ETF（策略型ETF）数量从2011年开始就具有第一位。而中国策略型ETF的数量很少，远少于规模型ETF。同样，从资产净值来看，美国Style ETF约占整个股票型ETF的1/3，而中国的规模很小。
从策略种类上看，中国Smart beta ETF的策略较少。 美国的产品覆盖了价值因子、规模因子、质量因子、动量因子、红利因子等所有重要的因子，而中国缺少暴露于质量因子、动量因子的ETF产品。
从产品发行上看，中国的Smart beta ETF缺乏系统性。 一方面，Smart beta ETF分散在策略型、风格型和主题型产品中，不成体系，而美国的Smart beta ETF集中在Style ETF这一类。另一方面，美国是基于大盘股、中盘股和小盘股等样本空间来构建Style ETF的，而中国基本都是基于大盘股来构建的。
第三，在借鉴美国经验的基础上，也要考虑中国实际情况。 学术界也逐渐开始关注中国股票市场上的因子模型，对因子构建提出了许多新的方法，如Jianan Liu, Robert F. Stambaugh和Yu Yuan(2018)中提到，相比BM（账面市值比）指标，EP（每股收益）指标更能反映中国的价值效应，文章也构建了中国的三因子和四因子模型。这些文章为Smart beta策略在中国的实践提供了新思路。
第四， 本报告仅以ETF市场为例，对中美Smart beta策略和产品进行对比。除ETF产品外，其他的股票型基金、债券型基金或者混合型基金，都可以使用Smart beta策略， 该策略的应用十分广泛 。目前，我国金融市场不断完善，投资者趋于理性，同时，更多外资机构投资者也在进入国内市场， 未来，我国Smart beta产品将迎来一个较好的发展契机。
原文链接
更多详细内容可以参见报告“中美Smart beta市场概述及展望”
/wiki/static/upload/48/4885a07d-5518-416a-8653-4d38294a55a7.pdf
转自“清华大学五道口金融学院” | Smart beta（智能贝塔）“智能”在哪里？