Quant因子周期【集思广译·第33期】 国信证券-202202
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摘要
传统量化因子（价值、动量、低波、质量）表现的波动加大，尤其是价值因子的暂时失效使得2018-2020年被称为“量化危机”。本文发现这种因子表现的周期性变化很难通过外生变量（如宏观经济指标）进行择时。
如何把握传统量化因子的表现波动?本文认为:因子本质上遵循它们自己的周期，因子周期性表现变化可以从因子收益本身中推断出来。根据这种方法，我们确定了一个Quant周期︰多数时间由正常阶段组成（价值因子没有失效），偶尔被价值因子的大幅回撤打断（要么是由于成长型股票的反弹，要么是价值型股票的崩溃，进而出现逆转)。正常阶段大约占三分之二的时间。成长反弹或价值崩溃的频率大约每十年发生一次，通常持续两年左右。在非正常阶段，价值因子和低波因子表现不佳，然而动量是非常有效的;正常阶段，常见量化因子均具有较强的表现。
正文
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