量化基本面系列报告之一：留存收益、投入资本视角下的估值因子改进-华安证券-20200821
由qxiao创建，最终由qxiao 被浏览 90 用户
摘要
长久以来，低估值策略受到广大投资者的关注和推崇。然而，自2019年2季度起，以EP、BP为代表的估值因子的表现出现了大幅度的回撤。本文从基本面分析角度出发，聚焦于对BP因子进行改造。
具体的，我们从会计拆分的角度将账面价值拆解为留存收益和投入资本两项，构建留存收益市值比REP和投入资本市值比CCP因子，单因子测试结果表明REP因子的Rank IC值与BP类似，但稳定性得到了较大增强，ICIR由1.61提升至2.46。另外我们发现REP与CCP的相对强弱与市场趋势密切相关，市场上涨趋势中CCP表现更优，反之REP表现更优。于是我们尝试简单地使用价量趋势判断市场，构建信号，从而在“合适”的时间选择“合适”的因子，提升策略表现
于价、量趋势的REP/CCP双因子轮动选股策略表现相对于BP多头组有显著提升，2007年1月以来在全市场样本内相对中证全指的年化超额收益约15.51%，相对于BP多头组的年化超额收益约2.39%。在沪深300内策略相对于沪深300的年化超额收益约9.77%，相对于BP多头组的年化超额收益约2.40%。另外，参数敏感性分析的结果表明策略较为稳健，所有参数下策略均优于BP多头组合。
风险提示本报告基于历史个股数据进行测试，历史回测结果不代表未来收益。未来市场风格可能切换，Alpha因子可能失效，本文内容仅供参考。
正文
/wiki/static/upload/ca/ca7f98e9-889e-4fc3-a64b-811df0b07d04.pdf
\