高频因子：分钟单笔金额序列中的主力行为刻画

由small_q创建，最终由small_q更新于2023-06-01 14:28 被浏览 127 用户

摘要

在本报告中，我们将继续探讨逐笔成交数据的Alpha潜力，报告内容包含两部分：第1部分，从分钟单笔成交金额的分布特征、时序特征、反转效应三个维度出发，提炼有效的价量因子；第2部分，测试因子在主要宽基指数和行业赛道上的选股效果。

分钟单笔成交金额的分布包含更加细化的选股信息，从单笔成交金额的分组统计结果来看，其信息分布并不是均匀的，我们基于这一现象捕捉Alpha，构造了一系列统计指标因子，如分位数、标准差、偏度和峰度。以分位数因子为例：

（1）因子表现：Rank IC为-0.072，Rank ICIR达到3.57，具备稳定有效的选股能力。多头组合的年化收益仍能达到24.69%，信息比率达到3.59；

（2）选股逻辑方面，我们引入“相对大单”的概念来辅助理解。对于分钟单笔成交金额而言，其分布越集中，整体右偏程度越高，股价未来表现越好。我们发现，因子核心Alpha源自主力（“相对大单”）对于股票的关注度。

我们从相关性的视角出发，观察分钟单笔成交金额与价量指标的相关性，并分别构造了主力交易强度因子和主力交易情绪因子：

（1）主力交易强度因子

Rank IC值达到0.065，Rank ICIR为3.18，具备稳定有效的选股能力。因子核心Alpha源自主力资金对于分钟成交的主导能力，主力资金对于成交额（成交量）的贡献越大，股价未来表现越好；

（2）主力交易情绪因子

Rank IC值为-0.039，Rank ICIR达到3.34，并且因子的分组单调性较好，属于多头有效的因子。该因子的理解框架与交易行为因子中的聪明钱因子非常相似，因子值的大小反映了主力资金的交易情绪。

A股反转之力的微观来源是大单成交，这一结论在分钟频上依旧成立。我们基于分钟单笔成交金额，对理想反转因子的内部结构做进一步细化，并从中提纯出更为稳定的选股因子，即强反转因子。

从全区间测试表现来看，该因子Rank IC值为-0.055，Rank ICIR达到2.62，持仓胜率为83.93%，多头年化收益为24.19%，相比万得全A超额收益在14.6%以上。

强反转因子的选股能力比较稳健，回归理想反转因子后仍有增量，多空年化收益为12.6%，多空IR达到2.75，多头年化收益为21.39%。

（1）宽基指数：在中证1000成分中表现最好，年化超额收益率达到12.01%，回撤幅度较小；因子在中证500和沪深300成分中的选股效果整体偏弱，超额收益分别为3.72%和1.13%；

（2）行业赛道：机械50组合的年化收益为19.35%，超额收益达到13.14%；电子50组合的年化收益为28.73%，超额收益为13.03%；计算机30组合的年化收益为25.22%，超额收益达到11.5%。