FOMO 指数：横截面和时间序列分析(SSRN-3924594)
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论文原文
《FOMO Index: A Cross Sectional and Time Series Analyses》
论文作者
约瑟夫·波拿巴
科罗拉多大学丹佛分校 - 金融系
发布时间
2021 年 12 月 8 日
关键词
FOMO；抢购; 少数投资；“fear of missing out”; short squeeze; 行为的金融
引言
本文提出了一个“fear of missing out” (FOMO) 指数。索引是通过三个等价构建的加权 FOMO 成分：
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FOMO 动量：空头多头移动平均线；
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FOMO新闻情绪：谷歌搜索趋势；
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FOMO 风险：投资者保证金账户的使用。
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应用1/2004 和 6/2021 之间的 FOMO 月度指数数据，我们发现 FOMO 指数已经自 2010 年以来不断增加，并与关键财务指标，尤其是芝加哥期权交易所波动率相关联指数 (VIX)、市盈率和加密货币价值。然而，该指数表现出显着的区别于这些财务指标。最重要的是，FOMO 指数揭示了一个真正的长期对股票价格以及大量部门和行业的影响。此外，分析微观数据，我们发现少数族裔、年轻人和风险承受能力最强的家庭是暴露最多的群体到 FOMO。在家庭层面，我们发现 FOMO 指数增加了参与倾向在股票市场上并能承受更大的金融风险；这种额外的风险通过增加投资组合多样性；此外，FOMO 增加了家庭过度自信的程度。
简介
“fear of missing out”通常缩写为 FOMO，在金融领域被广泛提及。市场，最近建立了一个 FOMO ETF（Pisani，2021）。Investorpedia将 FOMO 定义为“Panic buying”，根据心理学研究，它会导致“social anxiety disorder”。虽然 FOMO由于加密货币的兴起，现象最近有所增加，有2 项工作致力于了解这个现象，具体来说，可以量化FOMO，以及哪些投资者群体最容易受到 FOMO 的影响。此外，FOMO 仅仅是白噪声，没有长期影响或对关键财务指标和投资组合选择决策的影响？这是我们将填补的空白这张纸。我们首先回顾了与 FOMO 相关的心理学文献，特别是它的历史背景。从文献中收集见解，然后创建一个时间序列索引反映了FOMO的水平。
我们的指数包含三个要素：(1) FOMO 势头；(2) 恐惧症新闻情绪；(3) 使用账户保证金的FOMO风险代理。
我们相信对于 FOMO要存在，我们需要在股市中有动力；我们需要 FOMO 投资者的新闻情绪要高；我们需要投资者承担一些额外的风险，我们称之为 FOMO 风险。我们的 FOMO指数包含并反映了这三个组成部分。特别是短期（两个月）减去长期(12个月)移动平均线反映动量分量，谷歌搜索趋势量反映 FOMO 投资者的新闻情绪；并且账户保证金的高使用将反映FOMO 风险成分。制定指数后，我们提出了基本的时间序列分析，并表明 FOMO 是与每年约 74% 的快速衰减率连续相关。然后我们分析FOMO 与关键财务指标的联动，例如 CBOE 波动率指数 (VIX)，也称为恐惧指数，发现 FOMO 的上升降低了 VIX 的水平；也许一个可能的解释是，更大的 FOMO 降低了投资者之间的分歧程度，以及从而降低 VIX。此外，我们发现 FOMO 增加了股票和加密货币的价格。对价格的影响具有长期的实际影响。在我们结束时间序列分析之后，我们进行横断面分析来评估如何FOMO 影响行业和部门。每月使用来自 Ken French 网站的数据48 个行业的表现，并表明 FOMO 与大量行业（尤其是，电子设备和芯片）。黄金和贵金属受 FOMO 影响最小。
我们的最终分析是在家庭层面进行的，并解决两个问题。
第一，谁家庭中最容易受到 FOMO 的影响？
二、FOMO 如何影响关键投资组合的选择决定。
在解决这些问题时，我们必须克服一些计量经济学挑战，因为事实上，在家庭层面没有关于 FOMO 的数据。为了应对这一挑战，我们合并来自消费者金融调查 (SCF) 的几波 FOMO 历史数据，然后执行伪面板分析。这种方法使我们能够检查 FOMO 对关键的影响家庭层面的投资组合选择决策，尤其是风险资产的百分比分配。我们的发现表明 FOMO 增加了参与股票的倾向市场; 提高风险承受能力，通过增加投资组合的多样性来减轻风险承受能力，代理作为股票数量。此外，我们发现 FOMO 的兴起提高了家庭的过度自信，代表交易数量，例如 Barber 和 Odean (1998)。比较影响对于不同家庭群组的 FOMO，我们采用子样本分析，并且在每个子样本中，我们研究了我们的 FOMO 指数如何影响投资组合对风险资产的分配。我们发现 FOMO对少数群体和未受过教育的家庭的影响大于对等群体。然后，我们调查是否某些家庭比其他家庭更容易受到 FOMO 的影响人口统计学和特征。为了执行我们的分析，我们利用来自 SCF 的数据集家庭在做出财务决策时使用的方法，例如杂志、询问朋友/亲戚，打电话等。我们相信家庭使用的这些方法可能让他们受到更大的 FOMO 效应。我们将兄弟姐妹的数量添加到此信息中作为代理对于家庭规模。这些信息有助于我们了解哪些人口统计家庭更重要暴露于 FOMO。我们发现少数民族和年轻家庭更容易受到 FOMO 的影响。总的来说，我们表明 FOMO 对家庭的影响是不同的，影响关键投资组合选择决策，即股票市场参与和配置风险资产的决策。为了进行分析，我们从多个来源和网站收集了数据。用于建筑FOMO 指数，我们使用“FOMO”、“Short挤;” “fear of missing out” 此外，我们收集有关投资者保证金账户使用情况的数据来自金融业监管局 (FINRA)。每月使用雅虎财经网站标准普尔指数表现，我们用它来构建技术分析因素。对于横截面分析，我们使用肯弗伦奇图书馆关于 48 个部门的数据，对于住户分析，我们利用来自 SCF 的数据，2004 年至 2019 年之间的所有六次浪潮。创建的 FOMO 指数是从 2004 年到 2021 年 6 月每月一次。
本文对金融文献做出了三个贡献。
首先，尽我们所能知识，这是第一项提供 FOMO 定量测量的研究，就像我们对FOMO 指数，然后分析哪些投资者群体更容易受到 FOMO 现象的影响。
其次，由于股市价格的快速波动令人费解，我们认为引入新的外生指数将增强我们对资产价格走势的理解。
第三，我们的发现在总体层面和家庭层面都很重要。在总水平，我们表明 FOMO 降低了整体波动性，因为它降低了跨投资者。在家庭层面，我们表明 FOMO 增加了对风险资产的整体配置。
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