策略分享-基于Z-score的风险平价动态止损ETF 选基策略
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0. 策略名词解释：
（1）风险平价（Risk Parity）
风险平价是一种资产配置方法，其核心思想是根据各标的的风险水平来分配权重，而不是简单按照资金比例分配。
- 基本原则：波动率高的标的在组合中的权重较低，波动率低的标的权重较高，从而实现整体组合的风险均衡。
- 权重计算公式：\n
- 本策略中：根据ETF的60日波动率 (vol60) 计算权重，形成风险平价组合，使得即便ETF间波动差异较大，也能维持组合的整体风险均衡。
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（2）动态止损（Dynamic Stop-Loss）
动态止损是一种基于风险特征而非固定亏损百分比的止损策略。
- 核心思想：根据标的的实时波动率、历史波动分位数或市场整体波动水平，动态设定止损阈值。
- 实现方式：
- 绝对阈值（Absolute）：当波动率超过固定数值时触发止损。
- 相对倍数（Relative）：当波动率超过候选池平均波动率的若干倍时触发止损。
- 历史分位数（Quantile）：当波动率超过自身历史波动率的某个分位数时触发止损。
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1. 筛选标的
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2. 因子分析
2.1 防御性因子（Defensive Factor）
防御性因子用于衡量ETF的风险水平，目的是在组合中优先选择波动较低、表现相对稳定的标的，从而降低组合整体风险。
计算方法：
- 波动率计算: 首先计算ETF过去60个交易日的日收益率标准差（vol60），表示其历史波动水平。
- 因子计算：取波动率的倒数，即
其中 ϵ 是一个很小的常数，用于避免除零错误。波动率低的ETF会得到更高的防御性得分。
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2.2 Z-score 因子标准化
为了便于与其他因子进行组合，将防御性因子做横截面标准化（z-score）：
其中 μ和 σ分别为当天候选ETF的平均值和标准差。标准化后，防御性因子可以直接用于综合评分或权重分配。
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3.调仓与止损规则
3.1 调仓周期：
7交易日一调仓
3.2 止损规则：
3.2.1 20日收益率止损
- 计算过去20日收益率：
3.2.2 动态波动率止损（Dynamic Volatility Stop-Loss）
根据波动率及策略参数设定阈值，分三种模式：
- 绝对阈值（Absolute）：
- 相对倍数（Relative）
- 历史分位数（Quantile）：
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4.仓位分配公式
- 风险平价权重：
- 总权重归一化：
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5. 交易成本与滑点
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6 历史数据回测
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7 策略链接
https://bigquant.com/square/ai/d35b53ea-9dc2-2549-08dd-3b6b46d5b884