跳跃Beta与连续Beta-东方证券-20190801
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研究结论
本篇报告基于5分钟的高频数据构建了跳跃Beta和连续Beta两个因子，从因子表现来看这两个因子不论原始值还是行业中性化之后在各个样本空间都具有显著的选股效果，相比常规Beta选股效果提升明显，而且其在大市值股票中的选股表现基本也与全市场类似。此外，这两个因子是基于过去一年的数据构建的，因此其因子衰减很慢，因子RankIC的半衰期大约为9个月。
从相关性上看，这两个因子与常规的Beta有着很高的相关性，说明其也属于Beta类型的因子，但是在对常规Beta因子正交化之后，这两个因子仍具有较强的选股效果。此外，中性化后跳跃Beta与估值、非流动性、投机性的RankIC相关性均大于50%，而连续Beta仅和非流动性相关性较高。在对九大类各维度因子以及常规Beta做了正交化之后，跳跃Beta和连续Beta原始值的RankIC分别为-0.028，-0.037，ICIR分别为-2.07，-1.95；中性化后的RankIC分别为-0.027，-0.031，ICIR分别为-2.32，-2.18，均有着很显著的增量信息
A股市场的Beta类型因子整体表现并不特别突出，有很多因子都表现更好，不过基于AQR统计的结果，在美国市场和美国以外的市场中，BAB（低Beta vs. 高Beta）组合在过去30年里要显著的好于SMB（小市值vs.大市值）组合，HML（高BP vs. 低BP）组合，UMD（强势股vs. 弱势股）组合和QMJ（优质股vs.劣质股）组合，因此我们有理由相信，随着以后A股逐渐与全球市场接轨，Beta类因子应该还是会具有长期较好的选股效果的。
正文
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