金融工程研究：香港股市的有效alpha选股因子探索与分析
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报告结论
港股市值分布更极端，成交不及A股活跃
港股市值分布较A股而言更极端，大量‘壳股’的存在使得港股总市值小于10亿港币的公司数量约占38%（A股最小市值超过10亿人民币），但是超千亿市值的港股也占4.9%（A股为2.3%）；港股成交活跃性较差，2010年以来恒生综指的换手率平均仅为上证综指的37%，深成指数的19%；2010年以来，港股市场平均月总成交额也仅为A股的13.6%；
市值因子在港股中不显著
港股市值效应不显著，市值因子单调性也很差；最小20%流通市值分组内股票有超额收益，但是胜率不高，回撤较大，超额收益来自于部分极端值（主要来自07年上半年和15年上半年两波小市值行情）；
港股存在普遍的横截面动量效应
市值中性的港股大类因子测试中发现，与A股表现出普遍的反转效应不同的是港股存在普遍的横截面动量效应，其中3个月动量最强，多头组合年化超额收益4.06%，夏普比0.39；6个月动量次之，多头组合年化超额收益3.81%，夏普比0.37；1个月动量最弱，多头组合年化超额收益3.18%，夏普比0.34；动量因子中表现最好的是dea和dif，多头组合胜率都超过60%，年化超额收益分别为5.44%和5.35%，夏普比分别为0.56和0.54；
高成长港股有稳定的超额收益
高成长性的港股有显著且稳定的超额收益，其中又以因子和delta_roa表现最佳，多头组合年化超额收益分别为和3.58%，夏普比分别达到0.72和0.63，月度胜率都为。
盈利类因子中eps、roe和roa选股效果显著
盈利因子中eps表现最佳，多头组合年化超额收益4.15%，胜率，夏普比高达0.73，roe，roa选股效果也较好，多头组合年化超额收益分别为3.33%和2.94%，胜率分别为64.1%和53.6%，夏普比分别为0.55和0.45。
正文
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