A股港股市场配对交易
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Pairs trading across Mainland China and Hong Kong stockmarkets
作者：Hanxiong Zhang, Andrew Urquhart
出处：International Journal of Finance and Economics, 2018-10
摘要
基于市场效率低下是由非理性需求和套利限制相结合而导致的，本文研究了1996年1月至2017年7月间，在中国内地和香港交易高流动性大盘股和中盘股的配对交易的盈利能力。作者有三个主要发现：
- 限定在每个市场内的配对交易不会产生重大的异常收益。但是，如果投资者可以在中国大陆和香港市场之间进行交易，则在调整了风险和交易成本后，配对交易是有利可图的，年化异常收益在整个样本区间为9％；
- 通过滚动窗口回归，作者发现该策略的盈利能力是随时间变化的；Bootstrap 模拟表明：自2012年以来该策略的获利能力下降是由于偶然发生的，而非由于识别错误定价股票的能力较弱导致。但是，绝大多数获利期反映了该策略挑选优质股票的能力；
- 该策略的获利能力对市场状况有些敏感，该策略在长期市场动荡期间更有利可图。总体而言，作者的经验发现与适应性市场假设相一致，因为金融市场和市场条件的整合决定了市场效率的水平。
正文
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