A 股行业配置方法探索与实践 兴业证券 20180614
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摘要
研究主题
本文作为资产配置研究系列的第四篇，研究主题为A股行业配置方法的探索与实践，研究重点设定为中短期（月度）层面的行业轮动与战术配置。
研究内容
首先，回顾总结当前市场上关于行业轮动配置的方法，并提出兴业A股行业配置研究框架；第二，以两个不同板块风格的行业为例（有色和家电），用案例分析的形式介绍如何从对行业基本面的预测分析应用到对行业指数价格的预测分析上；第三，基于时间序列视角给出了行业择时配置的流程方法；第四，基于截面比较视角给出了行业比较配置的流程方法；最后，综合时序预测和截面比较的结果形成完整的行业配置框架。
行业择时预测
对于行业的择时配置，可以划分成行业划分、行业景气指标确定、基本面预测、估值博弈指标选取和综合择时等五个环节，最终构建的综合择时配置模型相对基准超额收益9.08%，信息比达到2.78。
行业截面比较
对于行业的截面比较，可以从价量因子和基本面因子两大维度出发，我们最终基于动量、波动、换手、估值、盈利和成长六个指标构建截面比较策略，模型相对基准超额收益6.50%，信息比为1.51。
综合配置方案
考虑到择时预测模型和截面比较模型表现的低相关性，我们可以结合两模型的配置结果构造综合行业配置方案，最终方案下策略相对基准超额收益8.47，信息比达到3.19。
正文
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