有色金属行业择时及多因子选股模型研究_20180926_渤海证券
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核心观点
本报告包含有色金属行业择时和有色金属行业内多因子选股两个模型。择时 模型使用宏观和行业的基本面数据，分为绝对收益和相对收益两种情况。选 股模型为多因子模型针对单一行业的细化研究。
有色金属行业择时模型
利用均值 T 检验的方法得到获取绝对收益的有效择时因子，包括 PMI、消费 者信心指数、城镇可支配收入、M0 同比、社会融资规模、十种有色金属产 销量当月同比、有色金属采矿业主营业务收入同比、有色金属采矿业固定 资产投资完成额同比，择时策略相对基准的年化收益率由 6.18%增加到 7.72%，择时策略的最大回撤为 23.85%，而基准的最大回撤为 82.17%。 利用均值 T 检验的方法得到获取相对收益的有效择时因子，包括城镇可支配 收入、城镇人均消费性支出、CPI 同比、M0 同比、社会融资规模、十种有 色金属产销量当月同比、有色金属采矿业主营业务收入同比、有色金属冶 炼及压延业固定资产投资完成额同比七个指标，择时策略相对基准的年化 收益率由 1.97%增加到 6.30%，择时策略的最大回撤为 5.65%，而基准的最 大回撤为 44.93%。
有色金属行业多因子选股模型
针对有色金属行业内的股票，我们测试了估值、盈利、成长、动量、波动 率、流动性六大类因子，从中挑选、合成了六个有效因子，分别为:市盈率、 单季度归母净利润一年增长率、单季度营收一年增长率、当季净资产收益 率、动量类合成因子、成交量波动合成因子、一个月换手率。使用移动均值 模型和 IC 优化模型分别测试了这六个因子的收益预测效果。从回测结果来 看，移动平均模型的效果要好于 IC 优化模型。移动平均模型的参数窗口期 为 12 时模型表现最优，年化收益率可达 11.64%，且不同窗口期差别不大。 而 IC 优化模型的最优年化收益率为 9.88%，虽然最优结果相差不多，但 IC 优化模型不同窗口期差别较大，稳定性弱于移动平均模型。
正文
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