金工专题报告：海外文献推荐 天风证券_20180613
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摘要
价值投资的事实和流言
价值投资在至少一个世纪之前就是投资领域的一部分。特别是从20世纪80年代开始，多元化的“价值因子”或“价值效应”得到了广泛的研究，但价值投资仍存在许多疑问，我们目的就是搞清楚这些问题。本文专注于多元化的系统价值策略，探讨了这一策略如何更集中的实施。我们强调了许多价值投资的观点，并尝试去证明或反驳它们。在这个过程中我们参考了大量的学术文献，并基于易访问、且符合行业标准的数据进行了简单有力的实证。
机器学习与资产定价
本篇文章探讨了将机器学习体系融入实证资产定价的可行性。该报告尝试了数个机器学习算法来在横向和纵向上分别对股票收益进行预测，所采用的算法包括广义线性模型，降维法，改进回归树，随机森林和神经网络。 相对于传统方法而言，机器学习对资产收益的预测表现明显提升，我们在样本外表现检验中得到了非常高的拟合优度2；其中，表现最好的算法（回归树和神经网络）能够预测出被其他方法忽略的非线性相互作用。此外，我们发现动量、流动性和波动性因子在所有算法下都有很好的表现。
正文
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