四金_作业
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风格轮动
5月20日，采用小市值策略，5月27日轮动为流动性因子策略
| 策略 | 执行过程 | 策略因子相关性 |
|---|---|---|
| 小市值 | ||
| 流动性 |
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策略风格转变
策略的风格也不是一直不变的，会随着市值周期及行情而转变，同样的小市值策略，与市场Barra多因子风险模型做“收益归因”发现风格会发生转变。
以下为KIMI的回答：
- 因子收益本身的时变性 横截面回归（Fama-MacBeth 或截面 WLS）得到的小市值因子溢价（SMB、Size beta、Size residual return）并不是常数，而是高度时变的： – 2013-2016 年 A 股壳资源+并购行情，小市值溢价极高； – 2017-2018 年“去杠杆+北上资金”主导，大市值龙头溢价，SMB 明显为负； – 2021 年起赛道股、机构抱团瓦解，小市值重新跑赢。 简单地用固定权重做多小市值，净值曲线会出现“大小年”。 学术上常用“rolling 回归”或“time-varying beta”模型（Kalman Filter、TVP-VAR）去刻画这种漂移。
- 因子暴露（exposure）与因子溢价（premium）的耦合与错配 你的策略可能名义上是小市值因子，但持仓往往同时带有其他伴随特征（低估值、高波动、低流动性、高 beta、动量反转等）。 当市场对这些伴随特征的定价权重发生变化时，你的策略收益来源就会“跳频”： – 2019 年外资大量流入，低估值风格失效，小市值策略却带上了“低估值”尾巴，结果跑输； – 2020 年量化私募扩容，高频资金更偏好高波动小票，你的小市值策略突然又和高波动风格高度相关。 用 Barra 或 Axioma 的多因子风险模型做“收益归因”就会发现：同一个小市值组合，在 2018Q4 的 alpha 主要来自 Size，在 2021Q1 却一半来自 Volatility、一半来自 Liquidity。
- 风格轮动的机制
- 宏观层面：信用周期、利率期限结构、社融增速决定大小盘风格；\n– 宽信用+流动性宽松 → 小盘溢价；\n– 紧信用+北上/机构资金主导 → 大盘溢价。
- 资金结构：两融余额、私募量化、游资活跃度、外资持股占比都会改变小市值的供需曲线。
- 制度冲击：注册制、退市新规、壳价值归零都会永久性削弱 Size 因子溢价。
- 情绪/行为：小市值天然与“高波动、高换手、高投机”绑定，情绪顶底时溢价方向会突然反转。
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代码
https://bigquant.com/codesharev3/f2239301-7769-4a86-b3d7-f7ffd922fedb
回测过程，内存崩溃…… 整体代码属于能跑通的状态，状态管理、context管理还需要进一步优化
思考
量化
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