利用纯因子组合进行因子投资-长江证券-20161026
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摘要
因子投资的概念
如同“主题投资”和“行业投资”等是投资于拥有同一主题属性或行业属性的一篮子股票一样，“因子投资”，顾名思义，是投资于具有同一“因子”属性的一篮子股票。因子投资的手段有许多种。可以是主动地将投资组合暴露到一些风险收益比较高的风格因子上，也可以通过指数化的方式系统性的暴露到风格因子上，也可以通过介于主动和被动之间的另类加权的方式实现因子暴露（smart beta/strategic beta），另外还有通过数学优化的方式构建的策略性指数。
利用纯因子组合构建因子投资组合
纯因子组合可以精确地切割各种风险收益，与因子投资的目的十分契合。运用纯因子组合构建多因子投资组合，实际上是多因子模型的一种实现方式，其好处是可以更精确地选择要承担何种风险、不愿意承担何种风险，可以十分方便的构造出一个对某因子具有高暴露度，而对其他因子保持中性的投资
在中证500成分股中的回测结果
以中证500为比较基准，并在中证500成分股内运用目标收益最大化的优化方式实现多因子投资的过程。回测区间为2006年1月25日至2016年9月30日约11年时间，按月调仓。期间多头组合平均年收益率55.4%，同期中证500指数平均年收益率36.0%，组合平均夏普比率1.17，高于指数0.70。对冲后组合平均年收益率为14.1%，平均IR2.29，各年平均最大回撤5.6%。
其他主流指数中的回测结果
分别在上证50、沪深300、创业板指和创业板综的成分股中优化权重，再和对应指数比较，年均超额收益分别为3.1%、10.2%、8.3%、7.2%。总的来说，中证500中获得的超额收益最多，IR最高，沪深300中次之；上证50成分股中做超额收益最困难，第二困难的是创业板
正文
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