高频视角下成交额蕴藏的Alpha：市场微观结构剖析之七
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摘要
本篇报告是日内高频选股因子的续篇，主要基于日内分钟频度上的成交额来构造因子。
研究发现，个股之间分钟成交额在时序上的不对等分布特征与传统换手率因子有着独特的关系，在此基础上，我们构造了240分钟的成交额占比因子来细致分析，发现独立于传统因子的增量Alpha信息主要集中在尾盘，因此构建尾盘成交额占比因子。此外，本篇报告也补充分析了分钟成交额的高阶矩因子，自相关性系数因子等，发现这些因子的大部分效果都被传统的换手因子所解释。总结来说，构造的尾盘20分钟成交额占比因子𝐴𝑃𝐿20，月度因子以指数加权移动平均法合成。
对常见因子中性后，𝐴𝑃𝐿20因子的IC均值为-5.43%，RankIC均值为-5.56%，月度胜率93%，年化ICIR为-5.18。2014-2019年，因子十分组收益分化明显，多头端收益明显，多空组合年化收益达到23.19%，年化波动5.90%，年化IR达到3.94，最大回撤仅6.38%，预测能力十分优秀。
风险提示本报告基于历史个股高频数据进行测试，历史回测结果不代表未来收益。未来市场风格可能切换，微观交易结构可能发生变化，Alpha因子可能失效，本文内容仅供参考。
正文
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