高频数据应用系列研究（二）——公募基金持仓占比预期在选股以及行业轮动中的应用

由qxiao创建，最终由qxiao更新于2021-11-22 08:38 被浏览 8 用户

内容提要

系列前期报告《高频数据应用系列研究（一）——使用高频数据跟踪核心资产的公募基金持仓变化》讨论了使用高频数据对于基金披露的持仓进行持续修正，并得到个股上公募基金持仓占比预期的方法。本文在前期研究的基础之上，探讨了公募基金持仓占比预期（后文简称公募持仓预期）在选股以及行业轮动策略中的应用。

模型跟踪表现良好。对于公募持仓占比较高的股票，个股公募持仓预期具有相对较好的拟合效果。此外，基于个股公募持仓预期，可向上合成特定行业的公募持仓预期。行业公募持仓预期样本外拟合效果同样较好。

基于个股公募持仓预期构建选股因子。在构建选股因子时，可考虑从以下两个角度出发：1）刻画个股当前预期持仓水平；2）刻画个股当前预期持仓水平相对于历史持仓水平的变化。

预期持仓占比因子：因子在沪深300指数内以及中证800指数内皆呈现出了显著的选股能力。在正交处理后，因子选股能力有所回落，但是预期持仓占比因子依旧具有选股能力。

预期持仓占比变化因子：虽然因子截面收益区分能力相对偏弱，但是因子在正交前后皆呈现出了相对较强的多头效应。因子多头组合收益性相对较强。

基于个股公募持仓占比预期可得到行业公募持仓占比预期，从而构建行业轮动策略。可从3个不同角度构建行业轮动策略：1）选择预期持仓占比高的行业；2）选择预期持仓占比相比于1季度前已披露的持仓占比提升大的行业；3）选择预期持仓占比相比于最新季报披露的持仓占比提升大的行业。

行业轮动策略1：策略年化多空收益16.96%，年化多头超额11.67%。相比于使用已披露的行业持仓占比构建的行业轮动策略，行业轮动策略1多空收益以及多头超额收益更高。截至2021年6月30日，策略2021年以来多头超额收益达7.38%。

行业轮动策略2：策略年化多空收益13.96%，年化多头超额8.55%。相比于使用已披露的行业持仓占比变化构建的行业轮动策略，行业轮动策略2多空收益以及多头超额收益更高。截至2021年6月30日，策略2021年以来多头超额收益为3.84%。

行业轮动策略3：策略年化多空收益12.01%，年化多头超额9.70%。截至2021年6月30日，策略在2021年以来多头超额收益达9.46%。

风险提示。市场系统性风险、资产流动性风险以及政策变动风险会对策略表现产生较大影响。