海外文献推荐 第26期 天风证券 20180105
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摘要
收益的可预测性本文分析了荷兰、英国和美国市场近四百年来的股价和分红情况,结果表明:
(1)股息率对股票收益率和股利增长率都有一定的预测能力,但是在年之后,股息率对股利增长率的可预测性消失了,这表明早期分红信息对于价格变动更为重要。
(2)1945年之后贴现率对股价变动的影响更为显著,这种现象与近期企业延缓股利支付有关。 协方差矩阵的非线性压缩:当Markowitz遇见使用Markowitz(1952)的投资组合理论筛选资产时需要估计收益率的协方差矩阵。为了解决这个问题,我们提出一种更加灵活的非线性压缩估计方法,使用这种方法能够获得更恰当数量的自由参数——参数的数量恰好等于资产数量。当资产数量与样本量相同时,这种非线性压缩估计量是渐近最优的。在使用历史股票收益率数据进行回测时,这种方法的表现优于其他压缩方法,特别是线性压缩。
正文
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