另类因子&成长因子初探 兴业证券20180713
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摘要
随着陆港通的推进，港股受到内地投资者越来越多的关注。继动量反转效应及价值维度研究后，我们推出“猎金系列二十五”，港股研究的第三篇深度报告。 我们构建17个另类因子，测试结果显示：绝大多数另类因子在港股中的选股效果相对较弱，仅过去240天日收益率峰度（RealizedKurtosis_240D）以及过去20天日均成交量/过去240天日均成交量（VolAvg_20D_240D）两个因子选股效果显著。以为例，IC为0.035,T统计量4.69，多空组合年化收益，夏普率1.36，最大回撤9.1%。
另类因子在港股中失效而在A股中显著与市场结构不同有关：A股过去十多年呈现较强的小盘股效应以及非流动性溢价；而港股市值因子的选股策略波动较大，是一个风险因子；另外流动性在港股市场属于稀缺资源，长期具有流动性溢价。我们构建13个成长因子，从测试结果来看，半年度净利润、营业利润同比增速的指标具有显著的选股能力。以营业利润同比增速为例：IC为0.032，T统计量4.09，多空组合年化收益10.0%，夏普率0.99，选股能力突出。
正文
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