因子选股系列研究之二十五：多因子模型在港股中的应用-东方证券-20170426
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去年底至今，得益于南下资金的注入，以及经济复苏的预期，恒生综指涨幅已超过10%，低估值、高股息的优质港股吸引了全球投资者前来配臵，随着沪港通、深港通的相继开放，港股与A股的关系日益紧密，两地投资者可以更加便捷地投资对方的股市，研究因子选股模型在港股的应用能产生直接的投资收益
我们分别在恒生综指和港股通成分股内进行了7大类23个Alpha因子的有效性检验，和美股类似，估值、盈利、成长因子在港股中都比较显著，IC在3%左右，流动类因子中的Am ountAvg_1 M_3M（过去一个月日均成交额/过去三个月日均成交额）表现优异，特别是在港股通成分股当中，夏普比率最高0.99，十分稳健
在港股中我们也检测出了一个月反转效应，IC为-3.28%，但是A股的一个月反转因子IC能够达到-8%左右，另外我们也检测了港股的动量效应，与美股类似，港股在3-12个月都存在显著的动量效应，并且组合相对稳健，并没有美股的动量崩盘现象。而A股并不存在月度的动量效应
A股偏小市值的市场风格十分显著，而港股的大市值股票表现更好，IC为4.18%，这是因为港股以机构和海外投资者为主导，海外投资者往往通过配臵港股来分散风险，所以低估值、盈利能力强的蓝筹股备受青
最后我们构建了主动量化组合和多空对冲组合，总的来看港股的Alpha空间不大，除了估值大类因子，其他大类因子很难获得超额收益。年初至今，A股估值类因子持续强劲，规模因子、技术反转因子效用衰减，综合我们在美股和港股中的多因子研究，加强基本面因子的研究十分必
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