高频交易研究系列：国内证券市场的明日之星-海通证券-20111114
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摘要
由于国内股票市场T+1交易制度的限制，投资者目前最为关心的仍然是以日为单位的短线、中长线投资机会，对日内交易机会关注甚少。不过随着ETF、股指期货等创新产品的推出，融资融券信用交易模式的实行，投资者已经可以直接或变相的实现T+0交易，攫取证券市场日内交易的丰厚利润。我们在本报告中详细探讨了日内高频交易的原理、使用的策略、开发过程中需要考量的重要因素以及国内执行时可能遇到的障碍，并将后续推出高频交易的系列研究成果，以供投资者参考
原理
有效市场理论认为在任何一个有效市场中，投资者都不可能通过对历史价格、成交量等市场数据的分析获取超额收益。但事实上由于人的非理性行为和市场对信息的反应时滞，使得市场可能长时间来看有效，但短时间内却存在失效。日内高频交易便是要抓住这种短期的市场失效，攫取超额收益。
交易策略
本报告中高频交易专指那些交易持续时间小于1天的交易策略。目前市场上通行的高频交易策略大致可以分为三类：趋势策略、价差策略和做市策
策略开发中的考量因素
与传统的低频交易方式相比，高频交易中每次交易的持续时间都要短的多，期间证券价格的波动也相对较小，因而每次交易的平均收益/亏损幅度都很有限，通常在10bp的数量级别。一个好的交易策略理论上可以通过不断累积这样的微小收益和完备的风控措施来获取许多投资者梦寐以求的高收益、低风险。但是由于交易频繁，一些传统低频交易中容易忽视的因素，很有可能导致一个高频交易策略理论上很完美，但执行起来却亏损连连。这些因素包括：交易费用、买卖价差、下单方式、交易速度、止损与策略更新
国内开展高频交易的限制
商品期货、股指期货的T+0交易方式使其便于开展日内高频交易，而ETF、融资融券标的股也可以通过一级市场申赎、信用交易等方式变相实现T+0，不过投资者还需要注意交易费用、交易所法规、市场流动性等方面的限制
正文
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