凤鸣朝阳：股价日内模式中蕴藏的选股因子-方正-161015
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摘要
报告取名“凤鸣朝(zhāo)阳”，是因为我们在股价日内模式的研究中发现：交易日上午的价格行为，较之于下午的价格行为，蕴藏了更多可用于选股的信息量。知情交易者更加倾向于在每日上午进行交易，因此上午的股价涨跌更加能够反映知情交易者的多空态度。
我们通过测算股价行为上午与下午的差异，构建了用于选股的APM因子。因子值越大，表示知情交易者越倾向于做多；因子值越小，则表示知情交易者越倾向于做空。根据APM因子对所有A股进行排序并等分五组，多空对冲的年化收益为17.0%，信息比率2.89，最大回撤6.39%，月度胜率80.5%，收益回撤比为2.66，显示出较强的选股能力。
将APM因子与聪明钱Q因子叠加，对所有A股进行排序并等分十组，多空对冲的年化收益为41.8%，信息比率3.11，最大回撤14.2%，月度胜率为82.9%，收益回撤比高达2.94。风险提示：量化模型的测试基于历史数据，市场未来可能发生较大的变化；单个因子的收益可能存在较大波动。数据来源：Wind资讯，方正证券研究所
正文
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