2018.05.04 小米赴港IPO


(hbworld) #1

————小米赴港IPO————

5月3日,小米集团在港交所提交了招股说明书,

有望成为今年全球最大规模的IPO活动之一。

不过,小米招股书中没有披露募股规模和估值预期细节。

据市场情况推测,小米希望至少募资100亿美元,估值最高可能在1000亿美元左右。

昨天消息一出,有些媒体在报导的时候特意强调小米2017年的巨额亏损,

因为按国际财务报告准则,小米2017年净亏损人民币438.9亿元。

其实,这个是有点标题党,故意抓人眼球才这样写的,这个亏损产生的来源叫“可转换可赎回优先股公允价值亏损”,简单点说就是小米之前有一部分优先股,之后在公司的高速发展过程中,这些优先股产生了大量价值的增值,而在上市过程中,一部分优先股要转换为普通股,在转换过程中,要么是小米出钱回购优先股,要么是小米把优先股增值部分记为公司对股东的负债,等上市之后优先股转换成普通股之后,回购用掉的资金就变成了股票,记为负债的部分因为股东拿到了新的普通股而抵消。

所以最终这笔资产还是留在了小米公司或者股东手里,这个和我们平时所说的亏损不是一回事。

小米去港交所上市,基本上锁定了港交所改革后“同股不同权”第一股的席位,

并且小米在香港挂牌后料将很快在中国内地上市,成为首批利用CDR形式上市的公司之一。

小米对于消费者来说,尤其是学生党和年轻人,高性价比俘获了很多消费者的心,包括我自己都是米1时代的米粉;但是从投资角度来看,小米是一个令人有点头疼,不太好评判的公司。

因为手机市场,尤其是国内手机市场的竞争非常激烈,而且这个行业的天花板随着智能手机领域的创新程度降低,面临着比较低的行业天花板,加上小米在营销和宣传策略上存在比较大的短板,之前一直靠低价和高性价比来弥补营销宣传方面的劣势,所以小米未来高速增长的可持续性存在比较大的不确定性。

按非国际财务报告准则,

2015年,小米经调整亏损人民币3亿元;

2016年,小米经调整利润达人民币19亿元;

2017年,小米经调整利润达人民币54亿元。

所以小米无论是以700亿美元的估值上市,还是以1000亿美元的估值上市的话,按照目前的净利润水平来看,都是偏高的。

因此,关键在于小米上市之后,拿到大量融资以后的新布局,如果这些布局能打开小米在互联网方面的盈利能力,来弥补硬件方面的低利润情况,未来还是比较值得期待的。

————余额宝分流————

5月4日零点,余额宝将正式升级,新接入中欧基金、博时基金公司旗下的“中欧滚钱宝货币A”、“博时现金收益货币A”两只货币基金产品。

这两只货币基金上线后,升级版余额宝将复制余额宝目前所有功能。

但是余额宝暂不支持同时持有多个基金,用户只能在三只货币基金中选择一只进行持有。

两只新上线的基金暂不限时、也不限额。

这样一来,大多数用户就不用定闹钟去抢每天的余额宝额度了。

很多支付宝用户比较奇怪为什么之前余额宝要搞限额,主要原因是出于风险考虑,对于基金公司来说,有时候过大的资产管理规模和比较频繁的申购和赎回都会造成管理上的麻烦和风险,基金公司很难做到“韩信将兵,多多益善”,稳妥有效的管理资金,是要考虑总规模和流量增速的。

所以,再接入两家基金公司的货币基金的话,分担了压力和风险,这个是比较合理的选择。

————券商板块强势————

最近几个交易日,一直走势低迷的券商板块,出现了久违的强势状态。

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出现这个情况的原因,我们在之前的更新里说过,主要是因为随着年报和一季报的披露,“国家队”的最新持仓状况曝光出来了,其中增持比较明显和集中的就是券商板块。

因此在消息刺激下,券商板块获得了比较高的关注度,出现了一波强势走势。

但是我们对于市场的整体判断和对券商板块的预期不变,也就是说,我们并认为最近的券商强势是市场认为牛市回归的先兆,也不认为券商板块的春天会马上到来,券商板块在反弹之后,可能还要在底部徘徊一段时间,但是跌破股灾之后,券商板块创下的最低点的可能性不大。

券商板块仍然适合长线定期、分笔的进行投入,而不适合作为近期的中线品种进行重仓配置。

————3050牛市起点论————

随着近期上证指数在3050这个位置反复得到有效的支撑,市场上出现了一种新的说法,

就是认为3000附近A股市场的估值已经很合理了,再往下就要出现过度低估的情况,所以3000点附近,尤其是3050附近有可能成为下一轮牛市的起点,或者至少是一轮中期上涨趋势的起点。

对于这个观点,我个人比较不能认同,虽然3000点左右的指数点位,对应目前A股市场的总体量,确实是A股市场估值比较合理甚至偏低的位置,但是历史上历次牛熊转换,都打破了当时的合理估值低点,进入到了“非理性”低估区间,之后一路上涨进入“非理性”高估区间。

3000点附近是理性的估值低位,这里没有考虑到市场每次牛熊转换都是出现“非理性”低估的情况。

我个人对于下一轮牛市起点的预期,还是在A股历史“铁底”,

也就是月线级别历史低点连线这个位置上,

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也就是说,如果没有重大制度变革或者其他重大影响因素的情况下,A股市场有可能在目前的理性低估值位置上,再产生20%左右的“非理性”估值折价,才能真正见底,而且这个过程可能需要至少1年半的时间来完成。

市场的运行包含了“理性”和“非理性”,只考虑“理性”部分而认为3000是终极底部的想法可能不太现实。

—————近期盘面情况————

近期上证指数在3050附近的防御比较有效,多次下探到这个点位附近之后,都获得了支撑。

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日线级别MACD也有复合底背离迹象,唯一不足就是成交量始终没有收缩到理想状态。

昨天上证指数上午再次下探3050附近,之后一路反弹回升,市场情绪出现了短暂的回暖,

同时,随着指数在低位的持续徘徊,之前因为下跌而凌厉倾斜向下的各分时级别压力线也开始集中到一起了,目前上证指数短期各种压力线都集中在3080——3120这个区间,压力线的集中有利于指数实现有效的集中突破。

如果上证指数能发力突破3120,之后缩量回踩的话,应该会有一波有操作价值的短期回升,但是由于日线级别MA60快速下行,并且向下击穿了MA888均线,所以这波回升如果出现的话,还是只能定义为反弹,而不是中期趋势的逆转。

所以这个机会的容错率可能不高,擅长短线的投资者可以适当参与;不擅长短期的投资者还需要继续等更有持续性的中期反弹。

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