基于预期增速与偏差的行业轮动策略-广发证券-20200507
由qxiao创建，最终由qxiao 被浏览 83 用户
摘要
重构量化行业轮动框架：挖掘一致预期数据背后的行业轮动规律
一个完善的行业轮动框架，通常涵盖对宏观环境、行业景气度以及行业微观变化等因素的分析。系列研究前六篇报告已分别从宏观事件、行业景气以及板块聚类及估值分析的角度展开研究，本文接着从基本面一致预期变化与偏差的角度出发，研究行业轮动规律。近年来，随着大数据及文本分析等技术的应用普及，国内主流数据库无论是从数据的采集速度或是数据覆盖面都有明显改善，A股分析师一致预期数据质量也显著提升，因而逐渐受到投资者的关注和研究。报告围绕下面两个问题展开研究探讨：预期EPS变动对行业未来表现影响；预期EPS偏差对行业未来表现影响
行业一致预期：预期EPS的趋势与偏差分析。报告分析了行业一致预期EPS与行业涨跌之间的关系，结果显示
- 各行业一致预期EPS整体处于偏高水平，即分析师对当年度EPS预测的平均值高于年报披露的实际值，其中化工、传媒、煤炭等行业预期偏差最高。随着年报披露截止日期来临（每年4月底），预期EPS明显向实际EPS收敛。
- 预期EPS增速与下月行业涨跌呈正相关，领先于行业涨跌。
- EPS预期差领先行业行情，2017年后预测准确度下降
策略构建：把握预期EPS趋势，兼顾年度预期偏差
基于EPS预期增速的轮动策略，实证测算年度收益22.8%，超额基准中证800指数14%；基于EPS预期偏差的轮动策略，每年只有一次轮动调仓机会，实证测算平均收益3.11%，超额基准中证800指数2.04%，多空超额收益5.22%。低配组合负Alpha比超配组合正Alpha更为显著，应警惕每年EPS严重超预期的行业。基于EPS预期增速与预期偏差的综合轮动策略，实证测算统计年度收益23.1%，超额基准中证800指数15%
最新行业推荐：根据模型最新一期结果，5月推荐超配的中信一级行业为：农林牧渔、综合及传媒。
核心风险提示：本模型采用量化方法通过历史数据统计、建模和测算完成，结论在极端市场环境变化中有失效的风险
正文
/wiki/static/upload/94/946389bf-d4da-4918-88c2-60abddd04a9b.pdf
\