量化交易入门书籍-Trading and Exchanges : market microstructure for practitioners 03
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整本书差不多已经到10%，后面会跳过一些内容，加快进度，订单、流动性相关章节就多写写。
4.4 LIMIT ORDERS
限价单可以在我们最心仪的价位成交，对于买入的订单，成交价格必须低于或者等于限价单价格，而对于卖出的订单，成交价格必须高于或者等于限价单价格。
在一个连续交易的市场，如果限价单达到交易所，如果没有对手方愿意接受这个价格，那么限价单将不会被交易，而是，一直排在订单列队（limit order book:如下图）里，直到等到合适的价格或者订单被取消。
一个限价单成交的概率是基于限价单的报价，如果一个买入的限价单报价过低，它就不会被成交。在最高价买入的限价单是最容易被成交的。
4.4.1 Limit Price Placement
交易者利用市场价格与限价单的价格差别来区分限价单类型，market是至高于最高卖价和低于最低买价之间。
marketable limit order是指在交易所或者broker那里可以立即成交的订单，marketable limit buy order的报价是优于市场现在的最优报价，broker可以里面向卖方报出现在市场最优报价，然后转手和marketable limit buy order成交。
Marketable limit order有些像市价单，只是限定了价格，这种订单的作用是保护了交易者在市场流动性非常不好的时候付出超过心理预期的流动性成本。
我们看看下图的分类：
At the market:即限价单的价格正好等于最优市场报价
In the market:在最优买价和最优卖价之间的区间报价
Behind the markert:低于最优买价/高于最优卖价
从订单的激进程度来排序的话：In the market > at the market > behind the market
4.4.2 Standing Limit Orders Are Trading Options That Offer Liquidity
限价单是提供流动性的，它可以让其他人在报价价位得到交易的机会，卖出的限价单是买入看涨期权，给了别人一个买入持有的机会，交割价格就是订单报价。认识到限价单实际上是一种期权是非常重要的，这可以帮助你了解流动性是什么，为什么broker在市场中是非常重要的，为什么市场是聚集了（交易者喜欢在同一市场交易），交易者如果选择他们的报单策略，为什么速度快的交易者对速度慢的交易者有优势，由于这个概念非常重要，我们需要深入了解限价单所拥有的期权特征。我们首先会探讨限价单和期权合约的区别，然后讨论哪些要素决定了限价单的期权价值。
限价单是一个期权，但是并不是一个期权合约，期权合约是指以一定价格向指定交易者交易标的资产的工具，但是无论这个期权的买入方是否执行期权，他都将付出期权费（买入期权的成本），相比之下，限价单并不指定交易对象，它是面向全部市场，任何想要行使限价单期权的话，只需要向市场发送市价单或者限价市价单。
限价单的期权价值是取决于这个订单对其他交易者的价值，包括价格、订单有效时间、市场价格波动，其中最重要的是价格，如果限价单价格远离市场价格，这个限价单的期权价值就很低，市场价格波动程度也会影响限价单的价值，如果市场波动非常厉害，限价单的价值就越大，波动性会增大利用限价单交易盈利的可能性，在波动率高的市场中，交易者可能没有机会取消他们很有价值的限价单，而给其他交易者机会。
交易者是不喜欢白卖期权给别人的，所以在波动率高的市场中，交易者通常都会设置订单价格远离市场价格。但是限价单也补偿了交易者，限价单的交易者希望不付出成本而成交在市场最优价格，假如他们发送的是市价单，那么可能会支付高于自己预期的价格。
4.4.4 The Risks of Using Standing Limit Orders
第一个风险就是限价单可能不会被交易，他们就失去了交易的机会。第二个风险就是订单被成交后后悔，因为一般情况下订单会在市场逆行的时候被成交（比如说市场现在最优卖价是10元，你报价9元卖掉，然后市场快速上扬，你的9元订单被执行，同时市场上涨你开始亏损）
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