A股反转之力的微观来源-开源证券-20191223
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摘要
反转之力的微观来源
我们在2018年底提出了反转因子的独家改进方案——W式切割，因其简洁有效，受到了同行人士的肯定。由W式切割得到的理想反转因子，其收益的稳健度显著优于传统反转因子Ret20，信息比率IR达到2.51，月度胜率为74%。为了使W式切割能够得到更多的微观信息，我们用分位数代替平均值，作为新的切割标准。计算结果揭示：切割标准选用越高的分位值，W式切割的效果越好。这意味着，决定反转强度的因素，主要来源于成交金额分布的高分位区。更进一步地，本报告中我们借助假想实验的分析方法，得到了如下重要推论：反转之力的微观来源，是大单成交。
W式切割的操作步骤
- 对选定股票S，回溯取其过去20日的数据；
- 计算股票S每日的平均单笔成交金额（成交金额/成交笔数）；
- 单笔成交金额高的10个交易日，涨跌幅加总，记作M_high ;
- 单笔成交金额低的10个交易日，涨跌幅加总，记作M_low ;
- 理想反转因子M= M_high –M_low ;
- 对所有股票，都进行以上操作，计算各自的理想反转因子M。
反转因子的高阶解决方案
综合考虑，我们建议采用高分位作为W式切割的标准，取切割得到的M_high作为反转因子的代理变量。新因子既保留了理想反转因子长期的收益特征，又成功避免了2019年2月份的大幅回撤。
风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。相关研究报告金融工程研究团队开源证券证券研究报告金融工程专题金融工程研究
正文
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