盈利因子改进：焕然一新的ROE-东吴证券20180530

由cmm0305创建，最终由cmm0305更新于2023-06-01 14:28 被浏览 39 用户

摘要

东吴金工从基本面角度展开量化研究，放飞思想探寻隐藏在财务报表中的投资机会。本篇报告为“基本面量化研究”系列报告的第一篇，旨在介绍如何改进我们熟知的 ROE 因子发挥其更好的投资能力。

盈利能力是企业的核心竞争力，而市场中投资者低估了当前盈利信息对未来盈利能力的预测效果，盈余动量即是最有力的证据。

本文选取单季度 ROE 因子，提取其时间序列特征构建盈利同比、稳定性、持续性、成长性四个衍生因子，并将因子互补组合逐步增强因子收益表现。

改进后的 ROE 盈利因子表现焕然一新，因子 IC 均值达到 5.12%，年化 ICIR 可达 2.97，IC 月胜率达到 78.68%。相比之下，原始的 ROE 因子均不具备显著获取超额收益的能力。

改进后的 ROE 盈利因子在不同样本空间内均有不俗的选股表现。在股票分十组多空对冲情形下，全市场中年化对冲收益为 20.21%，信息比率为 2.92；沪深 300 中年化对冲收益为 18.16%，信息比率为 1.47；中证 500 中的年化对冲收益为 16.51%，信息比率为 1.61。

在本文的研究中，我们在财务因子使用标准、盈利因子的选择、因子时间序列特征提取、衍生因子合成等方面进行了详细深入论述，类似的方法也可借鉴用于其他财务因子的改进之中。

风险提示：本报告所有的结论均使用历史数据回测得到，模型在未来存在失效风险。