思考PE-G投资框架，寻找高成长低估值的公司策略 信达证券-20181123
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摘要
虽然PE-G是市场常用的估值框架，但A股的回归效果并不好。
通过数据回归，我们发现无论是分年份回测A股的PE值与业绩增速，还是对行业内所有年度、以及不同年度的PE-G关系测算，回归的数据的规律性不强，相关性呈现一定的波动性，且在0值上下浮动。
PE-G的回归效果不佳，但长期而言，行业内选股组合的效果仍然好于市场整体。
正如我们在PB-ROE角度思考市场一样，虽然PE-G的线性关系不佳，但按照我们的方法，能够选出平衡盈利增速和市盈率的个股，长期投资的效果较好，且分行业来看，26个申万行业都能都跑赢基准指数。
关于PEG的思考：PEG=1是合理的估值水平吗？
股市投资者，经常将市盈率和企业的业绩增长联系起来，将PEG视为对比企业盈利与估值的指标。通常在PEG小于1时，投资者认为当前的估值是被低估的。PEG=1是估值合理的标准吗？我们通过虚拟举例来说明PEG的关系。 假设三家企业，甲企业的预期业绩增速是10%，PE为10倍；乙企业业绩增速是20%，PE为20倍；丙企业业绩增速是40%，PE为40倍。如果一年之后，企业保持原来的业绩增速以及预期，三家企业股票的EPS应该分别增长10%、20%、40%，在估值不变的假设下，三只股票的回报将分别是10%、20%、40%。
如果PEG=1是合理的估值，为何回报差异如此之大？
如果他们的定价都是合理的，那么他们应该能够取得相同的回报，目前的回报为何不同呢？或者说，高收益者承担了什么样的风险？
正文
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