JPM2021热门论文-多元化神话的重新考虑
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主要发现
有强有力的经验证据表明资产类别的相关性是不对称的，这给投资组合构建带来了复杂性
当投资组合的主要增长引擎表现不佳时，投资者更喜欢多元化 并在表现良好时统一
为了衡量由非正态性引起的相关不对称，投资者必须调整 当样本的一部分被排除在数学上时，相关性的变化
与先前的研究不同，投资者应将相关性作为 单一资产，而不是两个资产
摘要
投资者应该分散他们的投资组合是现代金融的核心原则。然而在那里是一些不希望多元化的时期。当投资组合的主要增长 引擎表现良好，投资者更喜欢多元化的反面。理想的补充 当增长引擎表现不佳和统一时，增长引擎将提供多样化 当它表现良好时。许多研究提供了资产之间不对称相关性的证据。不幸的是，这种不对称往往是不受欢迎的：它 其特点是下行统一，上行多元化。换句话说，多元化往往在最需要的时候消失。在这篇文章中，作者强调 一些先前研究测量相关不对称性的方式存在根本缺陷。 因为他们估计了两种资产表现不佳的子样本的下行相关性，所以他们忽略了成功多元化的实例（即， 资产的收益抵消了另一方的损失）。作者建议投资者衡量 重要的是：特定资产在多大程度上使主要增长引擎多样化 它表现不佳。这种方法得出截然不同的结论，尤其是对于资产 具有低全样本相关性的对。作者回顾了相关数学，强调 先前研究中的缺陷，激发正确的方法，并进行实证分析 主要资产类别的相关性不对称、
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