专利数据中有哪些Alpha？-光大证券-20200410
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摘要
企业的研发能力是衡量一个公司“硬实力”的重要指标，尤其是针对一些特定行业的公司，具有一定的自主研发能力是其生存的根本之道。本篇报告为专利数据研究系列的第一篇报告，利用专利数量、专利类型及其他相关数据，构建各类专利因子，验证专利因子在相关股票池内的预测能力和选股能力。
专利数据类型：发明专利、实用新型专利和外观设计专利不同类型的专利的“含金量”有所区别，发明专利中的发明授权专利是指通过了国家知识产权局的审查后，认为其技术符合专利的授权要求，给予的具有法律效力的授权证书，是含金量最高的专利类型
专利数据覆盖度：制造业、TMT等板块覆盖度较高按照中信一级行业分类，机械、通信、电子、轻工制造、电力设备及新能源、汽车、家电、计算机、基础化工行业的专利覆盖度高于70%。制造业和TMT板块内的行业专利覆盖度较高。
基于发明授权专利数据构造的专利因子有效性较强发明授权专利的数量越多，证明该公司的获得批准的具有法律效力的发明专利数量越多，企业研发成果转化为实际利润的可能性也就越大。基于发明授权专利构造的因子，比其他类型专利数量构造的因子具有更好的预测能力和选股效果。1年期发明授权专利数量因子（Factor_fmsq_1Y_num）回测期IC均值3.39%，IC_IR为0.29，且多头超额收益较为稳定，年化超额9.84%，信息比1.13。1年期发明授权专利关 联 人 总 数 因 子（Factor_fmsq_1Y_relatedCompanies）回测期IC均值3.50%，IC_IR为0.29，超额收益稳定性相对较弱，年化超额12.7%，信息比1.08。
结合研发费用构造研发效率因子：稳定性较弱1年 期 研 发 效 率 因 子（ 研 发 费 用/发 明 授 权 专 利 数 ）（Factor_RD_fmsq_1Y）的预测能力稳定性相对较弱，IC绝对值为0.20，2017年初至今出现了较为明显的回撤。
应用于中证500增强：年化增强4.20%在成分股专利数据覆盖度达到62%的前提下，1年期发明授权专利数量因子（Factor_fmsq_1Y_num）直接应用于中证500增强可以取得一定的增强效果。基于Factor_fmsq_1Y_num单因子的中证500增强组合可以较为稳定的跑赢基准，年化超额收益4.20%，相对波动5.08%，信息比0.83。
正文
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