《因子选股系列研究之四十七》：A股涨跌幅排行榜效应-东方证券-20181120
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由于时间和精力的有限性，投资者更倾向于交易自己关注的股票，涨跌幅排行榜上的股票更容易进入投资者视野，由于做空约束，这类股票更倾向于被买入，导致股价高估，未来收益率较低。
以搜狗指数作为代理变量，我们发现股票单日涨跌幅和关注度存在明显的U型关系，只有涨幅或者跌幅特别靠前的股票才会有明显的关注度提升，而且涨幅榜的股票相对于跌幅榜更容易引起投资者关注。
构建榜单组合，我们发现上个月进入单日涨幅榜的股票在下个月明显跑输其他股票，而进入跌停榜的股票虽然也跑输但幅度更小
我们通过指数加权方法构建了涨幅榜单因子DWF和跌幅榜单因子DLF，具有十分显著的选股效果，其中中证全指内DWF的RankIC月均值达到9.24%，IC_IR为4.36，多空组合月度收益2.29%，而且因子表现对因子构建的参数不敏感。
通过因子分层分析，我们发现涨幅榜单因子DWF可以解释日收益率的波动率、偏度、特质偏度、过去一个月最大收益等技术类alpha因子的收益来源，而且通过回归控制常见技术类alpha后依然有显著的选股能力。
通过相关性分析，我们发现涨幅榜单因子DWF和特异度IVR两者相关性较低，两者结合可以解释包括特质波动率IVOL在内的大多数投机类alpha因子的收益来源，再结合换手对数和短期反转，可以解释所有常见的技术类alpha因子。
基于涨幅榜单因子DWF和特异度IVR构建的投机类合成因子明显优于基于所有投机类指标合成的大类因子，再加上换手对数和反转构建的技术大类因子，明显优于所有技术类构建的大类因子。但实测下来对我们指数增强模型的改进有限，500全市场增强仅提升了30个bp且不显著，如果投资者比较看重技术类alpha，可重点考虑该做法
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