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探寻资金流背后的风格轮动规律 广发证券_20180705

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摘要

风格因子组合的资金流比率可以用于指导风格轮动配置

资金向来是推动市场发生变化的直接推动力。不管是机构还是散户资金,抑或是融资融券资金以及北上资金,资金流动的变化都代表了该方投资者当前对市场的预期观点。 一方面,单纯统计资金的流入流出无法带来增量信息,只能从中观测到资金和股价变动的同步性,预测效果滞后。 另一方面,宽基指数自身的风格特征并不够明显,因此直接观测宽基指数的资金流入流出并不能有效地指导风格配置。 最后,从观察到的数据可以看到,资金比率的突然暴涨,甚至可能暴跌都可能对风格因子的收益率表现有一定的预测作用。 综合以上三点,构建恰当的资金比率来衡量资金在不同的风格组合中的强弱,可以从中挖掘规律并指导未来的风格配置。

策略实证结果

我们综合考虑了净流入资金、融资余额、沪深股通三类资金,并从横向和纵向两个角度分别构造了在交易额中的占比、环比增长率两个比率,利用资金流偏好度,我们产生了6个子策略。 由于沪深股通数据较短,本文最终综合考虑使用其余4种资金流比率的风格组合进行等权配置,形成了综合策略。从回测效果上看,综合策略在2010年5月7日至2018年6月29日的样本区间内,累计获得673.1%的超额收益率,胜率为63.8%,最大回撤仅。

最新风格推荐

根据模型最新一期识别结果,6月29日主要推荐低流动性、低估值和一个月反转的综合风格配置组合。

核心风险

本模型采用量化方法通过历史数据统计、建模和测算完成,并受本文作者主观判断的影响,所推荐的风格配置未必具有严格的投资逻辑,也未必符合当前宏观环境特点,在极端的市场环境变化中有失效的风险。

正文

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