探寻资金流背后的风格轮动规律 广发证券_20180705
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摘要
风格因子组合的资金流比率可以用于指导风格轮动配置
资金向来是推动市场发生变化的直接推动力。不管是机构还是散户资金，抑或是融资融券资金以及北上资金，资金流动的变化都代表了该方投资者当前对市场的预期观点。 一方面，单纯统计资金的流入流出无法带来增量信息，只能从中观测到资金和股价变动的同步性，预测效果滞后。 另一方面，宽基指数自身的风格特征并不够明显，因此直接观测宽基指数的资金流入流出并不能有效地指导风格配置。 最后，从观察到的数据可以看到，资金比率的突然暴涨，甚至可能暴跌都可能对风格因子的收益率表现有一定的预测作用。 综合以上三点，构建恰当的资金比率来衡量资金在不同的风格组合中的强弱，可以从中挖掘规律并指导未来的风格配置。
策略实证结果
我们综合考虑了净流入资金、融资余额、沪深股通三类资金，并从横向和纵向两个角度分别构造了在交易额中的占比、环比增长率两个比率，利用资金流偏好度，我们产生了6个子策略。 由于沪深股通数据较短，本文最终综合考虑使用其余4种资金流比率的风格组合进行等权配置，形成了综合策略。从回测效果上看，综合策略在2010年5月7日至2018年6月29日的样本区间内，累计获得673.1%的超额收益率，胜率为63.8%，最大回撤仅。
最新风格推荐
根据模型最新一期识别结果，6月29日主要推荐低流动性、低估值和一个月反转的综合风格配置组合。
核心风险
本模型采用量化方法通过历史数据统计、建模和测算完成，并受本文作者主观判断的影响，所推荐的风格配置未必具有严格的投资逻辑，也未必符合当前宏观环境特点，在极端的市场环境变化中有失效的风险。
正文
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