基于流动性偏好的风格配置策略 国泰君安_20180507_
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摘要
伴随着2017 年量化产品收益的弱化，量化模型所产生的稳定性也饱受质疑。此中，越来越多的投资者意识到风格配置的重要性，部分投资者逐渐尝试对风格进行主动暴露以博取收益。
我们构建了 ILLIQ 指标，其刻画了单位成交金额所负载的信息含量。基于此，我们进一步将全市场的股票区分为安全池和风险池。
根据市场流动性对于安全池和风险池的偏好情况，我们将投资者的风险偏好定义为稳健和激进两种状态。
9 大类风格因子里多数受风险偏好的影响，其收益在不同风险偏好下有显著区别。当风险偏好较低，投资者趋于稳健的时候，更倾向于配置市值大、估值低、动量强势、异质波动较低的股票。相对地，当市场风险偏好抬升，投资者逐渐变得激进的时候，其转而会配置小市值、高成长、特质收益强的股票 策略在过去将近 12 年的时间里累计净值达到 8.12，年化收益 19.06%。但是，策略在 2015 年 8 月-2016 年 2 月之间有较为显著的模型失效问题。
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正文
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