“基本面量化”系列思考之六：各板块业绩预告历史上偏离实际值有多大？中信建投_20180420
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报告摘要
本月辩题：各板块业绩预告历史上偏离实际值有多大？
最近上市公司年报和一季度财报开始集中发布。另外，发布正式财报之前，根据上交所和深交所的规则，部分公司需要提前发布业绩预告，投资者也会根据业绩预告数据提取测算不同板块业绩增速情况。但是，不同板块的业绩预告披露条件差别很大。
这里我们就这个话题做了细致的分析，主要想讲清楚三个问题：1）不同板块的业绩预告披露细则的主要差异；2）历史上的业绩预告和真实财报的差异到底有多大；3）能否通过业绩预告来提前估算部分行业的最新财报的业绩增速情况。
业绩预告披露率：创业板>中小板>深交所主板>上交所主板。
其中创业板披露率基本为 100%，中小板和创业板的差异主要在一季报披露率约为 50%，其余财报基本为 100%。深交所主板披露率比较稳定，维持在 55%~60%的区间。上交所主板的披露率最低，年报披露率为 20%~30%，其余季报披露率在 10%以内。
创业板业绩预告的历史准确性：
1）大部分季度下，业绩预告估算的同比增速都高于实际净利润增速，高估中位数 2%左右；
2）每年年报的业绩预告的高估程度都很大，会导致四季报单季度同比增速高估 10%左右，事实上，这是由于资产减值、坏账计提准备多数是在年报里面才体现造成的。
创业板分行业来看，计算机、医药和基础化工在一季度业绩增速都有明显的改善，电子元器件略微改善，而机械行业单季度净利润增速则出现明显的下滑。 大类板块收益分析我们从行业指数涨跌幅的表现出发对行业做一个初步的归类，然后再依据行业属性去做微调，最终可以将中信 28 个一级行业（综合除外）分为 7 个大类：金融、上游原材料、中游制造、典型消费、其他消费、TMT、基础设施建设及运营。2018 月 3月份， TMT 板块表现最好(5.2%)，成长股风格继续占优。
行业基本面热点定量分析和模型跟踪 热点一：根据季节效应，我们判断生猪价格会于 5~6 月份开始回升，短期机会可以考虑参与，但是新一轮的猪周期开启还为时尚早，需要数据的进一步验证。 热点二：受 4~5 月份厂商停产检修的影响，轻质纯碱价格近期开始上涨，但是中长期来看，下游玻璃需求端并没有起来，而且受房地产下行的影响，预计短期内这个趋势很难逆转，因此也只是一个 4~5 月份的阶段性机会。 根据我们的行业基本面业绩预测模型，家电、轻工制造、汽 车等行业业绩会继续下滑，医药、电子业绩增速继续维持，处于高景气状态。
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