行业间动量和趋势因子的应用分析 海通证券_20180411_
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摘要
基于风险调整后收益的动量因子。本文考察了Jensen指数、Sharpe比率、比率、Calmar比率四个风险调整后收益的指标，在不同时间跨度下的动量反转效应。其中，6个月的Jensen指数（Jensen6）、1个月的Sharpe比率（Sharpe1）、1个月的Treynor比率（Treynor1）、3个月的Calmar比率（Calmar3）的单因子检验最显著，Jensen6为反转因子，其他均为动量因子。
基于多期限均线的趋势因子。通过横截面回归的方法，本文基于不同期限的移动均线信号，构建了短期、中期、长期的趋势因子。其中，只有短期趋势因子（短）具有很强的显著性，中期和长期的趋势因子对于行业收益几乎没有什么预测能力。Trend短的IC和RankIC的均值分别达到了0.096和0.084，单因子多空年化收益达到16.99%。复合因子。通过检验因子IC的相关性，本文筛选出Jensen6、Calmar3、短3个因子，并构建了3个复合因子。其中，3因子叠加的复合因子3的IC和的均值分别达到了0.120和0.111，多空年化收益为24.3%，相对基准超额收益达到了14%。虽然复合因子3的IC表现最好，但是复合因子1（Jensen6+Trend短）的IC胜率为0.705，高于复合因子3的0.664，稳定性更高。
风险提示：流动性风险、模型失效风险、因子失效风险。
正文
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