买入评级报告类型与截面溢价 海通证券_20180312_
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摘要
买入评级报告具有超额收益。截面回归模型显示，在控制了常见选股因子后，出现在买入评级报告中的股票仍然具有不能被解释的显著截面溢价。因此，买入评级报告具有积极的参考价值。
买入评级报告具有时效性。分析买入评级报告发布后1-12周的截面溢价，结果显示，越临近报告发布日，单位时间所获得的截面溢价越高。
不同报告类型的截面溢价存在明显差异。根据不同的报告类型构建对应的虚拟变量，并计算截面溢价：深度报告与调研报告的截面溢价始终高于全部买入评级报告的对应值；而一般个股报告的截面溢价与全样本数据接近；点评报告的截面溢价显著低于全样本数据。因此，深度报告与调研报告具有更高的投资参考价值，而点评报告的参考价值较低。
点评报告占比与券商荐股表现。研究发现，不同券商发布买入评级报告后，股票对应的截面溢价也存在较大差异。比较发现，点评报告占比较高的券商，其报告发布后的截面溢价相对较低。这与前文中报告类型与截面溢价之间的关系是一致的。
风险提示：历史统计规律失效。
正文
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