乐视网复牌能否进行套利？ 天风证券_20180124
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摘要
乐视网复牌后跌停乐视网曾作为创业板重要的权重股，一直是机构投资者追捧的创业板龙头股。然而自2017年4月17日以来，因重大资产重组等事由，股票一直处于停牌状态。在停牌了9个月之后，乐视网在本月24日正式复牌。由于乐视事件已经发酵已久，且相关指数已经对此其做出调整，因此乐视网的复牌并不大可能会出现带动相关板块持续下挫的现象。
截至2018年1月22日，已公布四季报的所有基金中有15只基金重仓乐视，其中持股市值占基金净值2%以上的有8只。事实上，在乐视网危机的不断发酵阶段，乐视网估值遭遇基金三轮下调，目前稳定在3.91元/股左右，约相当于复牌后13个跌停。如果乐视网复牌后连续跌停次数没有达到13个，其中是否存在套利机会呢？本报告将构建套利模型，针对重仓持有乐视网的主动管理型基金进行套利研究。
基金套利模型的构建本报告基于计提跌停机制构建了基金的套利理想模型，并从基金经理和基金投资者两个视角对上述的投资收益进行修正，以期更加符合真实的投资环境。分析可知，基金持有乐视网占净值比例等因素对投资收益有正向影响，而各类费用对投资收益有负向影响。特别地，在乐视网打开跌停板之前申购基金均可进行套利操作。
基金套利实证研究本报告对套利模型进行仿真模拟和实际案例分析。研究表明，我们应该选择持有乐视网比例较高的基金进行套利操作，以及尽可能降低各类费用有助于提升套利收益。同时，本报告基于中邮核心竞争力、中邮战略新兴产业、中邮信息产业3只主动管理型和华安创业板50、工银瑞信中证传媒2只被动指数型基金进行了真实案例分析。如果乐视网复牌后跌停板次数不超过11次，则存在明显的套利机会；否则因各类费用会使得套利收益为负。
正文
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