行业历史基本面和价格数据的应用分析 海通证券_20180105_
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摘要
本篇报告主要分析行业的历史基本面数据以及价格数据，在行业轮动方面是否具有指导意义。在之前报告中我们对行业预期数据进行了全面分析，推荐了3个具有显著配臵价值的预期基本面因子。除了预期基本面数据，我们可以使用的历史信息有基本面信息和量价数据，能够对预期基本面数据起到信息补充作用。
从全行业的分析来看，历史基本面因子中，我们最推荐大家关注三个衍生因子，分别为ROE（TTM）、ROE(单季)、ROE增速因子。三个因子与行业收益的相关性、因子的多空区分能力都有突出表现。行业层面利润增速因子的行业配臵能力很弱，反而ROE的变动更具有参考价值。
技术因子的行业配臵能力普遍弱于基本面因子，无论是历史基本面还是预期基本面因子，表现都会更好。但是从综合因子角度，加入技术因子中的动量因子，对于复合因子而言能够补充额外信息，对策略有提升效果。
从板块角度来看，周期板块的行业配臵策略相对较为简单，历史基本面因子可以起到优秀的配臵作用，增强效果稳定且突出。非周期板块中，各类因子的表现稳定性下降，配臵难度提升。
最终我们推荐使用三个预期因子（PE/G、预期利润同比增速、预期ROE）、一个历史基本面因子（衍生ROE（TTM））、一个月度动量因子构建复合因子，进行行业配臵。等权重加权和IC加权计算的复合因子对结果影响不大。以IC加权为例，策略可以获得相对等权基准年化12.45%的超额收益，相对WIND全A年化超额收益，年化多空收益在18%以上。
风险提示：流动性风险、模型失效风险、因子失效风险。
正文
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