利用纯因子组合检验因子有效性-长江证券-20161023
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摘要
纯因子组合对模型中某个因子具有单位暴露度，对其他因子暴露度为0
纯因子组合对模型中某个因子具有单位暴露度，对其他因子暴露度为0，对因子显著性检验、投资收益事后分析和多因子组合构建均有重要作用。
纯因子组合避免了传统的排序多空组合可能无意识暴露到其它因子上的问题
检验因子效用的通常做法是将股票按照因子值分作多头组合和空头组合，然后观察这个多/空组合的历史收益，然而这样做的弊端是该多空组合有可能对其他因子有较多未意识到的暴露，比如检验流动性因子或成长性因子时其实较多暴露在了规模因子上。纯因子组合是控制了对其他因子的暴露度后的多/空投资组合，考察其历史收益会更有说服力。
从风险收益比来看，流动性因子历史表现最佳，反转因子和规模因子次之
流动性因子风险收益比为2.24，反转和规模因子风险收益比为1.64 和1.5。
正文
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