市场情绪高涨，Alpha环境改善明显-民生证券-20200713
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摘要
本周市场表现：指数持续新高，市场情绪高涨
本周宽基指数持续新高，中小盘股涨幅领先，大小盘轮动效应明显。上证综指上涨7.31%，上证50上涨6.10%，沪深300上涨7.55%，中证500上涨10.33%，创业板指上涨12.83%。
行业估值方面，有色金属、汽车、商贸零售、消费者服务、家电、纺织服装、医药、食品饮料、交通运输、电子、计算机处于估值分位数“危险”等级；煤炭、建筑、农林牧渔、房地产处于估值分位数“安全”等级。基金仓位方面，股票型基金仓位今年以来在84%-92.5%范围内波动，自四月初仓位有明显的下滑，当前处于下降趋势。大盘持仓仓位今年以来在52%-62%范围内波动，自4月初以来处于上升趋势。截至目前，股票型基金测算仓位为84.44%，其中大盘组合持仓测算仓位平均值为57.41%，小盘持仓测算仓位平均值为27.03%。
量化市场跟踪：截面波动率大幅提升，Alpha环境改善明显
横截面波动率角度来看，横截面波动率大幅提升，Alpha环境改善明显。近一个季度的横截面波动率均值处于历史较高分位数，整体Alpha环境较好。时间序列上来看，最近一周沪深300指数与中证500指数时间序列波动率大幅回升，Alpha环境相比于上周改善明显。本周IF当月合约上涨8.21%，收于4745.00，收盘基差-0.17%；IH当月合约上涨6.39%，收于3331.00，收盘基差-0.62%；IC当月合约上涨11.13%，收于6689.20，收盘基差0.19%。大类因子表现来看，Beta因子持续获得正收益，收益为0.94%。大小盘风格上，市场表现为大市值效应，对数市值因子收益为0.65%，非线性市值因子收益玮0.53%。残差波动率因子出现较大回撤，收益为1.85%。盈利预期因子出现小幅回撤，收益为-0.42%。其余因子表现一般。单因子表现上，从大小盘风格表现来看，沪深300和流动性1500股票池中表现为小市值效应，中证500股票池中表现为大市值效应。从盈利能力角度来看，本周盈利能力类因子在各股票池中表现一般，部分因子出现较大回撤。换手率与波动率因子在各股票池中回撤较大，本周表现不佳。动量类因子在各股票池中均表现为动量效应。因子行业内表现来看，上周基本面类因子出现分化，净资产增长率因子表现较好，在多数行业中获得高收益，净利润增长率因子表现一般。市值风格上，整体表现为大市值效应。估值类因子中，BP与EP因子整体表现为价值股优于成长股。动量类因子在各个行业中表现为动量效应。残差波动率因子与流动性因子出现较大回撤。
风险提示
报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
正文
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