寻找另类Alpha因子系列之一：基于新闻舆情数据的选股因子-中泰证券-20200824
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摘要
股价主要受业绩和估值两方面因素驱动。新闻中体现的市场情绪一方面影响中短期的估值水平，一方面也反应了市场对公司未来业绩的预判，因而把握舆情对预测股价收益有重要影响。
新闻舆情的刻画方法
新闻舆情对股价的影响可以从两个方面刻画：舆情的热度（新闻数量）和舆情的评价度（新闻情感值）。对个股每月新闻情感值求和作为新闻情绪因子，既体现了新闻对个股的正负向评价度，又体现了新闻热度。
新闻情绪因子的改进方式
对月度新闻情感求平均数计算新闻情感因子→增加新闻热度的刻画，用月度新闻情感之和作为新闻情绪因子→补充对新闻类型的筛选条件：新闻标签为“包含基本面信息”→补充新闻相关度的筛选条件：新闻相关度为强相关。对新闻标签和相关度进行改进后，新闻情绪因子的多空年化收益率由3.65%提升至8.10%；因子最大组的多头年化收益率由5.63%提升至14.53%，最大回撤由-32%缩小至-27.5%，相对基准月胜率由63%提升至69%；因子不同时期的分层单调性也有所提升。
新闻情绪因子在不同市值下表现
- 新闻情绪在月频上，对大市值股票的影响较为持续；市值越小，反转效应越明显（即本月情绪最高的股票组合，次月收益最低）；
- 月频的新闻情绪对较小流通市值的股票影响不大；
- 对较小市值的股票做新闻情绪分析时，更应当注重结合基本面信息，尤其是规避基本面信息下的低情绪股票，其负收益可能性更大。
新闻情绪因子的其他刻画方法
- 新闻情绪差值因子的分层单调性并不明显，但情绪变化最大组收益远远跑输其余四组，即月度情绪提升最大的股票组合次月表现可能不及预期。
- 标准差下的分歧度因子没有明显的单调性分层。但结合新闻情绪的绝对值水平后，当月新闻情感的总值较高、且标准差较小的组合表现最好，即高一致性的高舆情组合有最高的月度收益表现。
- 用正向情感得分占比计算分歧度因子，采用包含基本面信息的强相关新闻数据。正向情感得分占比越大，说明个股当月的正向情感一致性越强，从回测结果看，其次月收益也相应较高。
正文
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