抢跑者的脚步声，基于价量互动的选股因子-方正证券-20171124

由qxiao创建，最终由qxiao更新于2023-06-01 14:28 被浏览 132 用户

摘要

系列介绍

本报告系“市场行为的宝藏”系列研究的第2篇。触发我们开启本系列研究的核心理念是：金融市场中有价值的信息，必定要通过交易才能兑现，而但凡做过交易的，又必定留下痕迹。因此，用行为学眼光考察价量数据，会是潜能巨大的alpha之源。

本文的灵感

我们发现成交量泄露了知情交易者（informed trader）的行动，换手率与第二天股价的波动呈现出正相关。这种现象暗示，股票大跌前知情交易者大量抛售股票急于离场，而大涨前知情交易者大量购买股票急于进场。换手率和股价的波动关系越强，则暗示信息泄露程度越高，我们在该类股票上的博弈可能陷入劣势。

因子的选股能力

我们基于价量互动构造了复合FR因子，ICIR达到2.57，多空对冲的年化收益为9.81%，年化波动4.43%，信息比率2.21，最大回撤为6.62%，收益回撤比达到1.48，体现出较为优异的选股能力。

风险提示

模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化导致模型失效