量化策略环境分析暨2018年下半年投资展望：方向上谨慎乐观，策略重优质成长
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报告要点
公募对冲型中规中矩，私募事件驱动业绩惨淡。
1）2018年前四个月，公募量化对冲型基金、股票型基金、偏股混合型、量化纯多型基金净值涨跌中位数分别为0.1%、-5.01%、-5.25%、-5.69%，但业绩分布顺序主要由产品类型及其约束下的仓位水平所决定。
2）2018年Q1，3500多只私募基金中，事件驱动型策略表现最差，对冲型策略也低于预期。
市场环境解析：
方向上谨慎乐观，风格倾向成长。
1）权益类资产性价比中性偏乐观，幅度上较为谨慎。权益类资产的估值水平会相对稳定，业绩成长性好的股票预期表现或将会更好。
2）未来建议增配的行业为有色金属、医药、计算机、机械、传媒等业绩有弹性或稳定增长的板块。
3）流动性环境成了更敏感的市值风格驱动因素，优质成长股值得重视。
4）量化对冲策略的环境改善：一是行情扩散利于组合选股，二是对冲损益基本中性，三是估值水平趋向稳定，绝对收益策略有较强吸引力。
事件驱动策略：
新规之下忌浮躁，聚焦业绩放眼量。
1）定增新规、减持新规等一系列监管措施压制了信息优势方与资金优势方，未来看待各类事件机会的考察期限要放长，择股标准要从严。
2）公司型股东增持策略年1至4月下跌7.46%，高管增持策略同期下跌10.22%。展望未来，增持行为依然值得关注，我们需要摒弃市值管理的逻辑，市值风格不再有偏，也要更加精选标的，筛选基本面更坚实的个股。
3）业绩预增策略今年1-4月累计收益-0.75%，大幅跑赢市场，在年初小盘风格回暖的环境下，业绩超预期策略大幅跑赢市场。下半年10月至次年1月，是年报预告披露高峰期，这期间，寻找业绩超预期标的往往有不错的短线上的超额收益。
多因子策略：
关注市场小盘风格的切换是否会实现。
1）大部分因子在今年1到4月份均获得了正超额收益，但不同空间、不同类别的因子仍存在较大分化。基本面因子的总体表现仍然强于技术类因子。沪深300空间因子的总体表现仍强于中证500空间。
2）参照前期报告中的多因子组合的构建方法，中证500多因子组合的表现不佳，1至4月份的累积超额收益为-0.82%。沪深300空间多因子组合虽然也受到近期因子回撤的影响，但截至4月底仍获得了正超额收益，为0.84%，跟踪误差为2.52%。3）大盘股在前期累积了较高收益后继续上行的动力有所减缓，若市场风格向小盘成长切换，技术类因子的表现将大幅提升，以中证500等中小盘股为标的的增强策略或将有更好表现。
主题量化策略：
寻找价值之锚，关注南下之水。
1）持续6个月有分析师发布含有目标价的报告的股票，有分析师长期背书，超额收益显著。目标价持续策略今年1-4月收益率为-8.7%，跑赢市场。每年年中，公司业绩披露信息减少，分析师掌握了更多的话语权。根据分析师的行为，寻找分析师长期背书的标的，或将帮助我们发现中长期价值。
2）9月份，港股通基金要进行本年第二次调整，建议投资者关注高ROE、低PE的入选标的。
3）南水规模有望持续升温，机构配置力量崛起，有望形成偏好标的受到资金流入和关注度提高的正向循环。我们建议投资者可以提前配置港股通标的，精选相对低估的金融行业标的，和高盈利高成长的非金融标的，享受南下配置资金流入带来的红利。
风险因素：下半年市场风格重新分化，监管进一步趋严
正文
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