高频研究系列：成交量分布中的Alpha-兴业证券-20220829
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摘要
2022年以来，兴证金工团队先后推出了阐述高频研究方法论的《高频漫谈》，以及《收益率分布因子》、《收益率分布中的Alpha(2)》高频因子深度研究。在高频因子相关研报中，我们构建了七个常见的收益率分布因子，以及七个极具新意的收益率分布因子，用于追踪大额投资者投资行为、刻画投资者对极端上涨和极端下跌的心理承受能力以及挖掘日内股价震荡期和跳价期的信息差异。
本文中，我们将聚焦于日内成交量数据，并基于数据特征构建了七个常见成交量分布因子与六个特异成交量分布因子。具体地，我们根据分钟成交量的不稳定性与成交量极值来构造日内成交量分桶熵和极大值分布因子。此外，我们将日内成交量按收盘价异构，得到同价成交量分布，以此将数据具象化。基于具象化之后的分布局部特征和全局特征，我们构建了三个同价成交量分布因子。 六个特异因子均展示出极强的选股能力：我们以vol_maxmean（成交量极大值均值）为例进行阐述：该因子的多空收益率高达50%，多头收益率高达约24%，夏普比率在6左右。截至本篇报告，兴证金工已发布的高频因子个数为27个。
最后，我们对因子进行相关性分析与中性化处理：
1）部分特异因子如成交量极大值均值具有较强的特异性；
2）我们将选取了四个特异性较强且表现相对优秀的因子进行中性化处理。
从测试结果来看，经过中性化处理后的因子表现依旧优秀，多空夏普比率几乎都大于4，且保持了较高的多头收益率。
正文
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